Пункт и значение: ключевую в этом году снизят только до 16%

Ключевую ставку в этом году могут снизить только на 1 п.п. — до 16%, следует из консенсус-прогноза «Известий». На ближайшем заседании в октябре регулятор возьмет паузу и сохранит прежнюю политику, уверены эксперты. Пессимизм рынка объясняется всё еще высокой инфляцией и активным ростом кредитов бизнесу — для ЦБ это важный фактор при принятии решений. Тем не менее в 2026-м ситуация может измениться — не исключено, что ставку опустят до 12–13%. Как изменится политика ЦБ — в материале «Известий».

Снизят ли еще ключевую ставку в этом году

Ключевая ставка до конца года снизится на 1 п.п., до уровня 16% — такой прогноз дали «Известиям» семь из девяти опрошенных экспертов. При этом часть допускает, что даже по итогам последнего заседания регулятора в этом году политика ЦБ останется без изменений.

Вероятность снижения ставки ЦБ зависит от экономических показателей — инфляции и цен на энергоресурсы, которые сейчас растут, отметил управляющий директор «Риком-Траста» Дмитрий Целищев. На неделе к 6 октября цены на бензин в России выросли на 0,9%, неделей ранее — на 0,8%, а до этого — на 0,6%. С начала года розничные цены на топливо увеличились более чем на 10%, добавил директор по аналитике Инго Банка Василий Кутьин.

Снижение ставки к концу года на 1 п.п. скорее оптимистичный прогноз, возможный при сохранении инфляционного давления, отметил независимый эксперт Андрей Бархота. Рост цен на топливо мешает снижению инфляции, несмотря на высокую ставку. Сейчас данные по ВВП, экономической активности и прибыли компаний говорят о необходимости аккуратного смягчения политики в декабре, добавил инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин.

ЦБ вполне может опустить ставку до 16%, однако многое будет зависеть от динамики курса рубля, отметил начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Сергей Заверский. Сегодня укрепление нацвалюты — это фактор в пользу замедления инфляции, потому что из-за этого импортные товары и сырье дешевеют в рублевом выражении.

Пространство для снижения ключевой ставки отметила и глава ЦБ Эльвира Набиуллина в кулуарах «Финополиса». Она уточнила, что прогнозы по ее траектории на следующий год уточнят на ближайшем заседании, которое состоится 24 октября.

Тем не менее все опрошенные «Известиями» эксперты ожидают, что ЦБ возьмет паузу на этом заседании. Простор для снижения ключевой появится только 19 декабря, отметил главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах.

Пока нет оснований, чтобы ставка снизилась, считают эксперты. Кредитование по итогам сентября хоть и немного стабилизировалось, но всё еще идет по верхней границе прогноза ЦБ, напомнил Илья Федоров. Помимо того, темпы выдач ссуд бизнесу активно растут, а для ЦБ это крайне негативный фактор при принятии решений по ключевой.

Что будет с ключевой ставкой в 2026-м

Эксперты видят снижение ключевой ставки до 12–13% в следующем году реалистичным. Это может объясняться тем, что в первой половине 2026 года российская экономика пройдет через период замедления, после которого начнется сбалансированный рост, отметил Андрей Бархота. Дополнительную поддержку могут дать ослабление санкционного давления и рост объемов импорта, который станет более доступным благодаря укреплению рубля и налаживанию логистики.

Проинфляционные риски, как ожидается, в основном будут купированы ко II кварталу, отметил Александр Бахтин из «Гарда Капитал». К этому времени их влияние на экономику и цены должно значительно снизиться.

Уровень, заложенный в базовый сценарий Минфина, вполне реален, но основное снижение ставки будет уже во втором полугодии 2026-го, отметил Антон Табах. После следующей корректировки политики регулятор точно возьмет паузу до марта или апреля.

Заложенные в бюджет 12–13% представляют собой среднее значение июльского прогноза ЦБ, используемое при формировании бюджета. Ставка, по его оценке, будет снижаться медленнее и достигнет уровня около 12% к концу следующего года, отметил Илья Федоров из БКС.

Как жесткая политика ЦБ влияет на экономику

При жестком сценарии реализации ДКП самой уязвимой категорией остается сегмент малого и среднего бизнеса, уточнил Дмитрий Целищев из «Риком-Траст». Компаниям становится всё тяжелее обслуживать текущую долговую нагрузку, и практически отсутствует возможность для инвестиций в развитие.

Настроения инвесторов изменились прежде всего из-за проекта бюджета — его параметры указывают на то, что борьба с инфляцией сейчас становится приоритетом экономической политики, подчеркнул Сергей Заверский из Института комплексных стратегических исследований.

— Даже снижение объема инвестиций в основной капитал в реальном выражении не рассматривается как большая угроза для экономики, чем инфляция выше цели Банка России. Вместе с тем длительный период не просто жесткой, а сверхжесткой ДКП ставит под угрозу достижение целей даже самого ЦБ, поэтому ставку уже скоро придется снижать, — заключил он.

Между тем длительная жесткая ДКП будет подавлять экономический рост и спрос, но позволит людям с большими сбережениями заработать на высоких ставках по депозитам и облигациям, добавил Антон Табах из «Эксперт РА».