Накануне декабрьского заседания по ставке Центробанк оказался перед непростым выбором
Динамика инфляции и инфляционных ожиданий – в противоходе
Годовая инфляция на 15 декабря замедлилась до 5,78% с 6,12% на 8 декабря. В то же время инфляционные ожидания населения в декабре снова выросли – до 13,7% против 13,3% в ноябре, следует из опроса, проведенного по заказу Центробанка. И вот эти два разнонаправленных тренда явно не упрощают для регулятора задачу по выстраиванию денежно-кредитной политики.
Фото: Геннадий Черкасов
тестовый баннер под заглавное изображение
По данным Росстата, рост потребительских цен в РФ в период с 9 по 15 декабря составил 0,05% после также 0,05% со 2 по 8 декабря, 0,04% с 25 ноября по 1 декабря. Стоимость плодоовощной продукции с 9 по 15 декабря увеличилась на 0,7% (после снижения на 0,1% со 2 по 8 декабря). В том числе огурцы стали дороже на 6,3%, лук — на 1,2%, картофель — на 1,0%, яблоки — на 0,3%. Одновременно подешевели помидоры — на 3,2%, бананы, морковь — на 0,2%.
В то же время показатель инфляционных ожиданий вернулся на уровень февраля 2025-го — 13,7%. С начала года максимальным это значение (будущей инфляции) было в январе (14%), а минимальным — в сентябре и октябре (12,6%). Оценка наблюдаемой россиянами годовой инфляции в декабре не изменилась и составила 14,5%.
Ранее, по итогам заседания Совета директоров ЦБ по ключевой ставке 24 октября, регулятор заявил, что «будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели… Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий». Мы спросили экспертов, на что в первую очередь будет ориентироваться Банк России сейчас, с учетом очевидной разнонаправленности двух трендов.
Игорь Николаев, главный научный сотрудник Института экономики РАН:
«ЦБ оказался в непростой ситуации: ему приходится брать в расчет и фактические данные по инфляции, и инфляционные ожидания, показатели которых находятся в противоходе. При этом решение, принимаемое регулятором в конце года, традиционно считается важнейшим, а следующее заседание по ставке будет только через два месяца — в феврале. Думаю, что Банку России, у которого хороший исследовательский департамент, стоит задаться вопросом: откуда такая большая вилка между фактической инфляцией и ожиданиями? Может, что-то не так считаем? На месте ЦБ я бы провел в ближайшие два месяца расследование, посвященное этому вопросу.
Что касается предстоящего решения, думаю, ставку снизят на 0,5%. Прежде всего, из-за политического момента, чтобы избежать упреков в бездействии. Действительно, многие могут сказать: «Недельная инфляция измеряется сотыми долями процента, экономика тормозит всё больше, а ЦБ никак не реагирует». С другой стороны, в Банке России прекрасно понимают, что сейчас инфляция замедляется на фоне высокой базы ноября-декабря прошлого года. В январе-феврале 2025-го такого темпа роста цен уже не было. Соответственно, ЦБ будет действовать предельно аккуратно».
Андрей Глушкин, член Совета «Деловой России»:
«Разница между тем, что показывают официальные данные по инфляции, и тем, как ее чувствуют люди, сейчас действительно бросается в глаза, но ничего аномального в этом нет. Цены в статистике замедляются — это видно по недельной и среднесуточной динамике, и здесь сработал целый набор факторов: жесткая политика ЦБ, более сдержанный спрос и общее выравнивание экономических процессов. Эти изменения всегда сначала проявляются в цифрах, и только потом доходят до повседневной жизни.
Инфляционные ожидания населения формируются иначе. Человек не пересчитывает цены по методикам регуляторов, он смотрит на полки в магазинах, на декабрьские акции, которые часто маскируют рост, на разговоры вокруг и собственный прошлый опыт. В конце года этот эффект усиливается, поэтому ожидания нередко растут даже на фоне реального замедления инфляции. Это скорее вопрос восприятия и инерции мышления, чем отражение текущей экономической динамики.
Для Банка России в такой ситуации важнее не эмоциональный фон, а устойчивость тренда. Регулятор смотрит на фактические данные, прогнозы и баланс рисков, понимая, что ожидания всегда догоняют реальность с запозданием. Сейчас картина выглядит достаточно стабильной, и это дает пространство для спокойных, взвешенных решений без резких движений. В том числе нельзя исключать и мягкий сценарий — аккуратное снижение ключевой ставки до 16%. Такой шаг выглядел бы логичным, если ЦБ сочтет замедление инфляции устойчивым».
Александр Разуваев, член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров:
«ЦБ почти наверняка снизит ключевую ставку — максимум на процент, но более вероятно – на 0,5%. Рост инфляционных ожиданий во многом связан с сообщениями в СМИ (зачастую алармистскими) на тему НДС, хотя не все товары попадают под действие этого косвенного налога. В основном людей беспокоит то, что новая ставка НДС коснется расчётов по банковским картам. Теперь за них будут брать деньги, кэшбеки урежут, и это, конечно, больше ударит по потребителям. Хотя это не совсем прямая инфляция, но вещь очень неприятная. Но есть более серьёзные проинфляционные факторы, прежде всего, дефицит бюджета, о котором в этом смысле мало кто задумывается. После Нового года традиционно подорожает и коммуналка, плюс, сотовая связь – по причине закредитованности сотовых операторов. Про продукты уже не говорю. Так что скачка цен не избежать».
The post Накануне декабрьского заседания по ставке Центробанк оказался перед непростым выбором first appeared on 20ГА.РУ.