Минувшая неделя на Белорусской валютно-фондовой бирже прошла под знаком локальной стабильности. Рынок, предоставленный сам себе, отыгрывал исключительно внутренние процессы: предложение иностранной валюты от экспортеров уверенно перекрывало спрос со стороны импортеров. Эта временная гармония привела к символическому удешевлению валютной корзины (доллар, российский рубль, юань) на 0,23%. Интересно, что достигнуто это было на фоне существенного снижения деловой активности — суммарный объем торгов просел более чем на 17% по сравнению с первой неделей февраля, составив чуть более миллиарда белорусских рублей. Американская валюта плавно сползла до отметки 2,8618 рубля, подешевев за неделю лишь на 0,0065 BYN (-0,2%). Хотя неделей ранее её курс подскочил на 0,0352 BYN (+1,24%). Сотня российских рублей на уходящей неделе потеряла в весе три десятых процента до 3,7199 белорусского рубля за 100 российских. Тем не менее, это затишье обманчиво, и уже на следующей неделе белорусский рубль столкнется с мощным встречным ветром. Главный фактор риска находится за пределами страны. Банк России преподнес рынку сюрприз, вопреки ожиданиям многих аналитиков, понизив ключевую ставку с 16,0% до 15,5%. Само по себе снижение ставки совсем небольшое и ничего не поменяло. Важнее заявление главы регулятора Эльвиры Набиуллиной, которая не исключила, что это лишь первый шаг в цикле смягчения денежно-кредитной политики. Тоесть ставка будет снижаться в будущем. Для валютного рынка это однозначный сигнал: дешевые рубли стимулируют инфляцию и создают предпосылки для ослабления курса национальной валюты по отношению к доллару США. Внутриполитическая подоплека этого решения добавляет интриги. Рынки гадают, стало ли снижение ставки временным маневром для поддержки задыхающихся от дорогих кредитов промышленников, или же бизнес-лобби смогло донести свои проблемы до Путина, который оказал влияние на позицию консервативного ЦБ. Если верен второй сценарий, и дешевые деньги становятся приоритетом государства, российский рубль ждет период турбулентности. Курс доллара в РФ может пойти в рост не постепенно, а скачками, и тогда белорусскому рублю, привязанному к корзине валют, не избежать аналогичной динамики на БВФБ. Однако не стоит паниковать раньше времени: у белорусской валюты есть мощный «якорь» на ближайшие дни. В период с 16 по 22 февраля экспортеры будут обязаны пополнить бюджет налоговыми отчислениями за январь. Для этого им потребуется конвертировать значительные объемы валютной выручки, что создаст повышенное предложение на бирже и окажет поддержку национальной валюте. Этот внутренний фактор способен временно купировать внешнее давление. Отметим, что Нацбанк Беларуси не планирует следовать за Центробанком РФ и проводит свою политику — ставка рефинансирования пока не меняется. Национальный статистический комитет РБ сообщил данные об иностранных инвестициях, осуществленных в стране в 2025 году. В реальный сектор экономики было вложено 7,6 млрд. долларов — на 0,7 млрд. долларов больше, чем в 2024 году. За рубеж белорусские предприятия инвестировали средств на 1,1 млрд. больше, то есть 6 млрд. долларов. Прямые инвестиции составили 5,4 млрд. долларов. Большую часть этой суммы составили, по-видимому, средства, которые иностранные собственники Беларуси заработали в стране и в ней же и оставили. Приведенные данные не учитывают банки, небанковские кредитно-финансовые организации, а также Банк развития и бюджетные организации. У них ситуация противоположная, и их инвестиции за рубеж намного превышают объем привлеченных средств. Так, коммерческие банки (без учета Банка развития) в 2025 году увеличили свои требования к нерезидентам на 2,1 млрд. долларов (до 6,97 млрд), а объем привлеченных из-за границы средств уменьшился на 0,17 млрд. долларов (до 2,4 млрд. долларов). Таким образом, среднесрочный прогноз для белорусского рубля остается напряженным. Даже если удастся пережить эту неделю с минимальными потерями благодаря налоговым поступлениям, фундаментальные факторы — смягчение политики ЦБ РФ и отток капитала через банки — играют против него. Вдобавок, геополитический фон остается взрывоопасным: новые витки противостояния между США и другими глобальными игроками могут спровоцировать резкий рост спроса на доллар как защитный актив, что мгновенно отразится на его курсе.
