Когда в конце января 2026 года Пол Кругман в колонке The New York Times заметил, что «американская экономика вступает в период, когда монетарная политика перестаёт быть единственным фактором давления на доллар», многие восприняли это как очередную попытку известного экономиста встряхнуть аудиторию. Но валютный рынок отреагировал на его слова куда серьёзнее, чем обычно. Уже к началу февраля курс EUR/USD уверенно закрепился выше 1,18, а аналитики начали обсуждать, что именно станет главным ударом по доллару весной — политика ФРС или ухудшение макроэкономических показателей.Еврозона получила редкую передышку: инфляция замедляется, промышленность демонстрирует осторожное восстановление, а ЕЦБ не спешит снижать ставки. Reuters в начале февраля сообщал, что регулятор намерен дождаться устойчивого охлаждения цен, прежде чем переходить к смягчению.На этом фоне доллар выглядит уязвимее, чем в предыдущие годы. ФРС в январе дала понять, что цикл снижения ставок неизбежен. Рынок воспринял это как сигнал к ослаблению американской валюты. РБК отмечает, что доллар теряет позиции даже к рублю, что само по себе редкость для зимнего периода.Но ставки — лишь часть проблемы. Экономика США впервые за два года показывает признаки замедления. Bloomberg в начале февраля писал, что рынок труда теряет импульс, а потребительская активность снижается. Если статистика продолжит ухудшаться, ФРС может ускорить смягчение, что усилит давление на доллар.Европа же, напротив, получает шанс укрепить позиции. Инфляция в еврозоне замедляется быстрее прогнозов, а бизнес активность растёт медленно, но стабильно. Это создаёт для евро фундаментальную поддержку, которой не было несколько лет.Весна 2026 года может стать моментом, когда доллар столкнётся с двойным ударом. С одной стороны — снижение ставок. С другой — слабая экономика. И именно сочетание этих факторов делает ситуацию столь напряжённой.Прогнозы Traders Union указывают на возможное движение пары EUR/USD в диапазон 1,20–1,23 к маю. Forex Club в своих февральских обзорах также отмечает вероятность укрепления евро, если ЕЦБ сохранит жёсткость, а ФРС — мягкость.Однако говорить о падении доллара пока рано. Американская экономика остаётся крупнейшей в мире, и любое улучшение статистики способно быстро изменить настроение. Но факт остаётся фактом: доллар впервые за долгое время оказался в положении, когда ему приходится защищаться.Весна 2026 года станет проверкой на прочность. Если ФРС будет вынуждена ускорить смягчение, а экономика продолжит замедляться, доллар может потерять часть позиций. Если же статистика окажется лучше ожиданий, американская валюта сможет удержаться.Сегодняшняя ситуация показывает, что ставки ФРС и слабая экономика США действуют на доллар одновременно. И именно это делает весенний сценарий 2026 года одним из самых непредсказуемых за последнее десятилетие.
