EUR/USD: хотя доллар обречен на снижение, он еще может испортить евро настроение

По итогам минувшей пятидневки гринбек подешевел примерно на 1,6% по отношению к своим основным конкурентам, финишировав в районе 101,90 пункта.

«Каждая валюта G10 укрепилась по отношению к USD на прошлой неделе, чему способствовали данные по инфляции в США за декабрь, которые подтвердили продолжающееся ослабление инфляционного давления, что усиливает перспективу приостановки ФРС цикла ужесточения денежно-кредитной политики, возможно, после мартовского заседания FOMC», – отметили стратеги MUFG.

В минувший четверг стало известно, что потребительские цены в США в декабре выросли минимальными темпами с октября 2021 года, составив 6,5% против 7,1% в ноябре.

Общая инфляция в стране замедляется шестой месяц подряд. Это подогревает разговоры о том, что Федрезерв в феврале повысит ключевую ставку лишь на 25 базисных пунктов.

В пользу такого решения недавно высказались президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер и глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик.

Вероятность того, что ФРС увеличит стоимость заимствований на 25 б.п. на очередном заседании, результаты которого будут обнародованы 1 февраля, составляет около 91%.

При этом рынок уже не уверен на 100% в том, что регулятор поднимет ставки на 25 б.п. в марте.

Трейдеры теперь ожидают, что ставка по федеральным фондам достигнет пика на уровне 4,94%.

Судя по всему, инвесторы сейчас вовсю отыгрывают идею, что американский ЦБ, возможно, приближается к завершению цикла повышения ставок. Это в свою очередь стимулирует спрос на рисковые активы в ущерб защитному доллару.

За минувшую неделю индекс S&P 500 прибавил 2,7%. Индикатор завершил торги в пятницу на максимальных уровнях за месяц, поднявшись почти до 4000 пунктов.

Несмотря на предупреждения о рецессии некоторых крупнейших банков Уолл-стрит, фондовый рынок начал новый год на более прочной основе.

Индекс S&P 500 вырос на 4,2% в 2023 году.

Джереми Сигел, профессор финансов Уортонской школы бизнеса при Университете Пенсильвании, считает, что аналитики с Уолл-стрит настроены слишком негативно в отношении рынка акций.

«Я полагаю, что мы находимся на пороге нового "бычьего" рынка, потому что все говорят, что первая половина 2023 года будет плохой, а во второй, возможно, будет лучше, но когда все думают одинаково, обычно они ошибаются», – сказал он.

«Мой прогноз – рост рынка на 15%. Я думаю, что первое полугодие может стать сюрпризом, потому что рынок очень перспективен. Цены вырастут задолго до того, как доходы отреагируют на рецессию. Поэтому, даже если и будет рецессия, я думаю, что она будет незначительной», – добавил аналитик.

Эд Ярдени, президент Yardeni Research, указал на достижение фондовыми индексами «дна» 12 октября, что ознаменовало окончание «медвежьего» рынка. По его словам, состояние мировой экономики улучшается благодаря снижению цен на энергоносители и возобновлению работы фабрик и заводов в Китае, что может привести к росту акций.

Рик Ридер из BlackRock считает, что рынок акций вполне может принести положительную доходность от 8% до 9%. При этом эксперт предупреждает, что неопределенность в отношении повышения ставки ФРС может вызвать волатильность.

Фьючерсы на S&P 500 в понедельник преимущественно снижаются после роста на протяжении почти всей предыдущей недели, что во многом было связано с оптимизмом по поводу замедления темпов роста потребительских цен в США.

Впрочем, сегодняшняя картина на фьючерсном рынке не так важна для фондовых бирж США, которые закрыты по случаю празднования в стране Дня Мартина Лютера Кинга.

В целом тяга к риску пока превалирует на рынке, и защитный доллар по-прежнему не пользуется спросом.

Гринбек начал новую неделю в минусе, достигнув семимесячных минимумов по отношению к корзине основных валют в области 101,50 пункта.

В случае усиления «медвежьего» импульса в поле зрения продавцов окажется майский минимум 2022 года на 101,30, а затем психологически важная отметка 100,00.

Пока USD торгуется ниже 200-дневной скользящей средней на уровне 106,40, его перспективы будут оставаться негативными.

Специалисты Morgan Stanley понизили свой прогноз по американской валюте на конец 2023 года со 104 до 98 и считают, что слабость доллара будет более выраженной по отношению к евро в этом году, поскольку опасения по поводу серьезности экономического спада начинают ослабевать.

«Глобальный рост демонстрирует признаки оживления, макро- и инфляционная неопределенность ослабевает, а доллар США быстро теряет свое преимущество», – сообщили стратеги Morgan Stanley.

Банк теперь ожидает укрепления евро по отношению к гринбеку до $1,15 к концу года против предыдущего прогноза в $1,08.

Экономисты Deutsche Bank придерживаются аналогичной точки зрения. Они полагают, что картина складывается в пользу более продолжительного спада доллара и прогнозируют, что курс EUR/USD вырастет до 1,1500 в течение 2023 года.

«Все факторы складываются в пользу более продолжительного снижения доллара. Сочетание перезапуска экономики Китая и улучшения энергетической ситуации в Европе должно снизить премию за безопасное убежище, поддерживающую гринбек», – сказали аналитики.

«Мы все еще не наблюдаем "бычьей" крутизны в кривой доходности США, которая обычно ассоциируется с более четким нисходящим трендом доллара, который остается высокодоходным активом в глобальном контексте. Но по мере роста уверенности в прохождении пика инфляцией в США мы ожидаем, что курс EUR/USD вырастет до 1,1500 в течение 2023 года», – добавили они.

«Росту основной валютной пары будут способствовать следующие факторы: сокращение разницы в ставках ФРС и ЕЦБ и структурно более мягкая фискальная политика в Старом Свете; улучшение основных балансов Европы, учитывая снижение импорта энергоносителей и сокращение оттока облигаций из региона; открытие экономики Поднебесной и цикл мирового экономического роста; большие денежные позиции в переоцененном долларе», – отметили в Deutsche Bank.

Эксперты Barclays повысил свой прогноз по EUR/USD в 2023 году, но предупреждают, что пара может завершить первый квартал ниже текущих уровней. Это предполагает некоторую коррекцию в ближайшие недели.

В настоящее время основная валютная пара торгуется вблизи самых высоких уровней с апреля 2022 года.

В понедельник евро обновил девятимесячные максимумы по отношению к доллару, поднявшись выше $1,0870.

Ралли единой валюты в первую очередь вызвано значительной переоценкой перспектив роста еврозоны в свете падения цен на газ и увеличения объемов хранения «голубого топлива» в регионе.

Однако стратеги Barclays указывают на риск того, что цены на газ снова вырастут и поставят под угрозу настроения относительно перспектив восстановления еврозоны.

Другой краткосрочный риск связан с американским ЦБ: хотя регулятор, похоже, намерен замедлить темпы повышения ставок, он может продемонстрировать недовольство падением доходности в США, что представляет собой эффективное смягчение денежно-кредитных условий.

ФРС может рассудить, что при сохранении базовой инфляции вблизи повышенных уровней стоимость денег снижается слишком быстро и слишком преждевременно.

Специалисты Barclays придерживаются прогноза по EUR/USD на конец первого квартала на уровне 1,0400, но затем они видят возможности для более длительного восстановления пары.

«Мы повысили наш прогноз по паре EURUSD до 1,1200 к концу 2023 года (с 1,0500), делая ставку на более быстрое прекращение эпидемии COVID-19 в Китае и назревающий цикл ужесточения политики со стороны ФРС, учитывая признаки того, что инфляция в США достигает пика», – заявили в Barclays.

Экономисты ING полагают, что второй квартал 2023 года может оказаться особенно сильным для пары EUR/USD на фоне ожиданий резкого снижения базовой инфляции в США.

«Второй квартал также должен стать периодом, когда тенденции открытия экономики в Китае получат дальнейшее развитие. Однако третий и четвертый кварталы могут оказаться более сложными для EUR/USD: третий квартал на том основании, что продление потолка госдолга США может вызвать острую политическую дискуссию, что негативно скажется на рисковой среде, а четвертый – на том основании, что рост цен на энергоносители может снова ударить по евро», – сообщили в ING.

Согласно прогнозам банка, основная валютная пара в этом году будет торговаться между 1,0800 и 1,1500.

Увеличение ставок на то, что ФРС замедлит темпы повышения стоимости заимствований, привело к сильному отскоку EUR/USD в прошлом году. Пара выросла более чем на 14% с конца сентября, когда она достигла многолетних минимумов.

Уверенное завершение 2022 года проложило путь к повышению EUR/USD в первые две недели этого года. Однако главная проблема для «быков» заключается в том, что зона около 1,0900 формирует очень сильное сопротивление в контексте восходящей линии тренда, соединяющей минимум января 2017 года и минимум марта 2020 года.

Учитывая, насколько сильной она была в качестве поддержки на пути вниз, эксперты ожидают, что эта область окажет сильное сопротивление «быкам», поскольку они попытаются возместить все потери с 2022 года.

«Пара EUR/USD восстановилась за пределами 200-дневной скользящей средней в декабре и приближается к 1,0940 (50% коррекции с 2021 года). Это промежуточное сопротивление. Не исключен первоначальный откат, однако недавнее дно в районе 1,0480 может оказать поддержку. Область 1,0300–1,0220 теперь должна стать важным уровнем на случай более глубокого отката. Если EUR/USD преодолеет сопротивление около 1,0940, рост может продолжиться до 1,1040–1,1080», – отметили стратеги Societe Generale.