Когда в январе 2026 года Пол Кругман в своей колонке для The New York Times заметил, что доллар «вошёл в фазу естественного охлаждения», многие восприняли это как очередной спор экономистов. Но уже к февралю стало ясно: валютный рынок действительно меняет конфигурацию. Евро укрепляется, доллар теряет часть позиций, а аналитики спорят, кто окажется сильнее к лету.Ситуация выглядит особенно интригующей, потому что ещё год назад доллар считался безусловным фаворитом. Но данные, опубликованные Федеральной резервной системой и Евростатом, заставили пересмотреть привычные прогнозы.Статистика ФРС показывает, что американская экономика замедлилась в конце 2025 года, хотя и сохранила рост.Еврозона, напротив, неожиданно продемонстрировала умеренное ускорение. Евростат сообщил о росте ВВП на 0,4% в четвёртом квартале 2025 года.Эти цифры стали отправной точкой для нового витка дискуссий.Почему доллар ослаб в начале 2026 годаФРС в декабре 2025 года дала понять, что готова рассматривать снижение ставки в течение 2026 года. Это не было обещанием, но рынки восприняли сигнал как начало цикла смягчения.Снижение ставки — это всегда давление на валюту. И доллар почувствовал это первым.Кроме того, американский рынок труда, хотя и остаётся сильным, показывает признаки охлаждения. Бюро трудовой статистики США сообщило, что уровень безработицы в январе 2026 года составил 3,8%.Это не кризис, но и не прежняя сверхустойчивость.Экономист Мохамед Эль‑Эриан в интервью CNBC подчеркнул, что доллар «вышел из периода чрезмерного укрепления» и теперь возвращается к более сбалансированным значениям.Почему евро выглядит сильнееЕвропейская валюта укрепилась не только из‑за слабости доллара.Во-первых, снизились цены на газ. Международное энергетическое агентство в январе 2026 года сообщило о минимальных значениях европейских цен с 2021 года.Это улучшило прогнозы для промышленности Германии и Италии.Во-вторых, Китай увеличил импорт европейских товаров. Национальное статистическое бюро КНР опубликовало данные о росте закупок из ЕС на 6% в годовом выражении.В-третьих, ЕЦБ сохраняет жёсткую позицию по ставке. В январе 2026 года регулятор оставил ставку на уровне 4% и дал понять, что не спешит с её снижением.Это поддерживает евро.Кто выиграет к летуЭкономист Нуриэль Рубини в интервью Bloomberg напомнил, что «евро не может расти бесконечно», поскольку экономика еврозоны остаётся слабой.И действительно, инфляция в ЕС в январе 2026 года составила 2,9%. Это выше цели ЕЦБ.С другой стороны, доллар тоже не выглядит готовым к резкому укреплению. Американская экономика растёт, но не так быстро, как в 2023–2024 годах.Лето 2026 года обещает стать ареной борьбы двух валют, но без драматических скачков. Евро может удержать преимущество, если ЕЦБ продолжит осторожную политику. Доллар может восстановиться, если ФРС решит не торопиться со снижением ставки.Авторская позицияСейчас евро выглядит сильнее, но это не победа, а временное преимущество. Доллар остаётся фундаментально мощной валютой, и его слабость — это скорее пауза, чем тенденция.Летом мы увидим не битву титанов, а спокойное перетягивание каната. И тот, кто выиграет, будет зависеть не от громких заявлений, а от решений двух центральных банков.
