Prime News: ФРС приведет Америку к рецессии

Жесткая риторика Федеральной резервной системы (ФРС) США не имеет под собой весомых аргументов. Несмотря на все усилия американского регулятора, долговой рынок считает, что ЦБ сможет поднять ставку еще максимум два раза, после чего кривая доходностей казначейских облигаций полностью выпрямится, а затем примет инверсионный вид. А инверсия является неотъемлемой характеристикой рецессии. Об этом говорится в недавно обнародованной экспертом Deutsche Bank записке для клиентов.

Еще одна серьезная проблема заключается в том, что доходности по различным выпускам претерпевают изменения, но в основном это короткий и средний концы кривой, а длинный конец почти не меняется, что и ведет к ее сглаживанию.

Сейчас разница доходностей между 10-летними и 2-летними трежерис составляет 82 пункта. Важно сказать о том, что с 2008 года этот показатель почти ни разу не опускался ниже 80 пунктов.

Чем дальше двигаться по кривой, тем больше очевидно, что сглаживание становится сильнее. Так, разница между доходностями 30-летних и 2-летних ценных бумаг составляет 133 пункта. В декабре прошлого года показатель был на уровне в 200 пунктов.

Во время восстановления экономики ужесточение кредитно-денежной политики, проводимое центробанком, должно вести кривую наверх, свидетельствуя об укреплении уверенности в «оздоровлении» экономики.

Сейчас этого не видно: короткие ставки реагируют на повышение ставок ФРС, а длинные ставки на долговом рынке закладываются на случай отсутствия инфляции.

Другими словами, рынок ориентируется на увеличение стоимости капитала, однако экономическому росту это способствовать не будет. Такие заключения уже публиковались аналитиками различных банков.

Но самое интересное, что кривая доходностей сглаживается, даже с учетом того, что финансовые условия остаются благоприятными. В некотором смысле это парадокс. Федрезерв начал осваивать программу сокращения баланса активов, однако на финансовых условиях это никак не сказалось, по крайней мере, пока.