Доллар начал обратный отсчет

Свершилось! Экономика США, наконец, начала делать то, что от нее ожидали уже с начала года – охлаждаться. И если слабость деловой активности и базовых заказов на товары длительного пользования инвесторы пропустили мимо ушей, то не реагировать на разочаровывающую статистику по американскому рынку труда за апрель просто не могли. EUR/USD взлетела выше 1,08 на фоне роста фондовых индексов и снижения доходности казначейских облигаций США.

На протяжении четырех месяцев подряд занятость вне сельскохозяйственного сектора стабильно радовала, а в марте и вовсе взлетела до +300 тыс. Ее динамика сигнализировала о крепко стоящей на ногах экономике США, поэтому ускорение инфляции в январе-марте воспринималось как само собой разумеющееся. Так учит экономическая теория: в сильной экономике не может быть низких цен.

В апреле каждый индикатор отчета о рынке труда разочаровал: non-farm payrolls увеличились на 175 тыс. при прогнозе в +240 тыс.; безработица выросла с 3,8% до 3,9%, а средние зарплаты на 3,9% г/г и на 0,2% м/м. С учетом неожиданного заявления Джерома Пауэлла на пресс-конференции по итогам последней встречи FOMC о пристальном внимании к рынку труда, слабая статистика вернула на Forex разговоры о двух повышениях ставки по федеральным фондам в 2024. Срочный рынок увеличил предполагаемые масштабы монетарной экспансии с 42 б.п. до 50 б.п.

Динамика рыночных ожиданий по ставке ФРС

По итогам заседания FOMC 30 апреля и 1 мая возникло ощущение, что Джером Пауэлл нарисовал три сценария развития событий. В первом инфляция превышает 2%, а рынок труда остается сильным. ФРС должна держать ставку по федеральным фондам на плато 5,5%. Во втором PCE стабильно снижается к таргету, что дает Центробанку основания ослабить денежно-кредитную политику. Наконец, в третьем, безработица стремительно увеличивается, что вынуждает Федрезерв прибегнуть к монетарной экспансии даже если инфляция останется высокой.

Судя по всему, события развиваются по второму сценарию. ФРС все-таки снизит ставки! Какая радость для фондовых индексов. Какая печаль для поклонников доллара США! Конечно же делать долгоиграющие выводы о том, что «медведи» по EUR/USD обречены, на основании одного-единственного отчета не стоит. Однако шансов на то, что основная валютная пара спустится к 1,05, не говоря уже про паритет, существенно поубавилось.

Динамика безработицы в США

По сути, начался обратный отсчет. Если в первом квартале деривативы постепенно уменьшали масштабы предполагаемой монетарной экспансии, то теперь будут их увеличивать при каждом признаке охлаждения экономики США. Если ранее срочный рынок смещал сроки старта с марта на июнь, а с июня – на сентябрь, не удивлюсь, если в скором времени инвесторы заговорят об июле.

Технически на дневном графике EUR/USD был актирован разворотный паттерн 1-2-3. Это увеличивает вероятность реализации Волн Вульфа с целевым ориентиром на 1,108. Имеет смысл перейти от продаж к покупкам евро на откатах.