Евро, фунт, нефть: основные тенденции

Еврозона

Розничные продажи в еврозоне в декабре неожиданно снизились на 0.3% относительно ноября, в годовом исчислении рост составил 1.1%, в то время как аналитиками прогнозировался рост 0.3% и 1.8% соответственно. Более того, данные за ноябрь также были ухудшены, что означает, что ЕЦБ на один шаг отодвинулся от того момента, когда можно будет приступить к сворачиванию программы стимулов.

Днем ранее ЕЦБ опубликовал очередной экономический бюллетень, в котором отметил устойчивый рост экономики еврозоны и хорошие перспективы, которые выражаются в росте бизнес активности и потребительского доверия, но одновременно признал – базовая инфляция не показывает никаких признаков убедительного восходящего тренда. Годовые темпы роста инфляции без учета энергоносителей и продуктов питания составили в декабре 0.9%, что практически неотличимо от 0.8% четырьмя месяцами ранее, а декабрьский всплеск – не более чем сезонный фактор.

По сектору услуг и ценам на промышленные товары ситуация продолжает выглядеть хуже, чем в 2011/14 годах.

Ухудшение показателей по потребительскому спросу играет на руку Брюсселю, который, по всей видимости, будет вынужден отстаивать свои позиции перед администрацией Трампа. Дело идет к полноценной валютной войне между США и рядом ключевых торговых партнеров, для чего каждая из сторон начинает массированную пиар-подготовку.

Евро на данный момент не имеет явной динамики, восходящий импульс слабеет на глазах, однако и причин для укрепления доллара немного. Война нервов продолжится, ну а пока наиболее вероятный сценарий – торговля в боковом диапазоне.

Великобритания

Банк Англии на заседании 2 февраля оставил базовую ставку на уровне 0.25% и значительно улучшил прогноз по ВВП, на 2017 г. с 1.4% до 2.0%, на 2018 г. с 1.5% до 1.6%. Фунт, тем не менее, ушел в коррекцию, несмотря на то, что текущая инфляция находится на максимальном уровне с июля 2014 г.

Причиной коррекции явился более низкий, чем предполагалось, прогноз по инфляции – ключевому параметру, который учитывает ЦБ при выстраивании монетарной политики. На графике ниже видна динамика в оценках краткосрочных процентных ставок США Великобритании и еврозоны относительно ноябрьского отчета по инфляции. И для зоны евро, и для Великобритании прогноз по ставке повышен, то есть BoE исходит из того, что политика монетарного стимулирования, проводимая крупнейшими Центробанками, будет сворачиваться быстрее, чем предполагалось 3 месяца назад. При этом прогноз по ставке ФРС повышен значительно сильнее, и основным фактором этого повышения BoE называет победу на выборах Дональда Трампа.

Иначе говоря, Банк Англии считает, что дифференциал ставок в пользу доллара будет расти со значительно более высокой скоростью, а потому и укрепление доллара относительно евро и фунта – объективное следствие.

Вероятно, именно нежелание допустить укрепление фунта на фоне неопределенности по Brexit – основной императив позиции банка. Для привлечения инвестиций нужен хороший прогноз, и потому ожидаемые темпы роста ВВП теперь заметно выше, чем в ноябре. А для того чтобы инвестиции заработали, нужен слабый фунт, и поэтому прогноз по инфляции снижен.

Таким образом, ожидания по фунту следующие. Ситуативно фунт может продолжить укрепление, в первую очередь из-за слабости доллара, но надолго это укрепление не затянется, рост к декабрьскому максимуму 1.2770 будет использоваться игроками для новых продаж.

Нефть и рубль

Банк России на прошедшем в пятницу заседании ожидаемо не стал менять монетарную политику, оставив ставку на прежнем уровне 10%. В то же время вероятность того, что ставка будет снижена на заседании в марте, уменьшилась. Причиной тому – обновленные данные Росстата о рецессии в России в 2015/16 годах. Размер спада экономики снижен с 3.7% до 2.8%, оценка по 2016 г. пересмотрена с -0.6% до -0.2%, таким образом, в 2017 г. вырос риск роста инфляции.

Таким образом, Банк России объективно способствует укреплению курса рубля.

Ситуация по нефти продолжает оставаться стабильной, отмечаются вялые попытки проверить на прочность верхнюю границу торгового коридора, причин для снижения котировок в настоящий момент немного.