26 октября состоится очередное заседание ЦБ РФ. По нашему мнению, оснований для изменения ключевой ставки у Банка России немного, по крайней мере, завтра это изменение маловероятно.
Ставка на уровне 7,5% — это зона относительного комфорта и равновесия. На данный момент факторы влияния на денежно-кредитную политику противоречивы, а их набор не позволяет сделать однозначный выбор в пользу повышения или понижения ключевой ставки с нынешних 7,5%.
Что способно толкать ставку вверх?
Это глобальный тренд ужесточения монетарной политики. Ставка ФРС последовательно повышается, Европа близка к повышениям. Хотя разрыв ставок в резервных валютах и рубле слишком велик, чтобы именно данный фактор был решающим. Важнее наблюдаемое снижение фондовых и долговых рынков. Индекс S&P500 просел от максимумов сентября уже на 10%, за ним последовали «длинные» облигации, доходности которых не замедлили вырасти. Снижается и индекс Мосбиржи. Обстановка тревожная. Еще более значимо падение нефтяных цен, которое, как представляется, далеко от финала. Нефть снизилась за 2 недели на 13%. Рубль за тот же период не ослаб. Ослабление может состояться в ближайшее время. И повышение ставки в этом случае – превентивная мера для сохранения валютной стабильности.
Однако в противовес мы имеем не менее важные аргументы. Если глобальный тренд – за повышение ключевых ставок, то локальный, российский – противоположен. Таргет по ставке от МЭР – 6%. Инфляция – сейчас 3,4%, таргет Банка России – 4%. Повышение ставки при таких целях возможно только как реакция на острые экономически и валютные проблемы. А их все же не наблюдается. Ставки денежного рынка тоже близки к ключевой – недельная ставка MosPrime 7,7%, дневная – 7,4%.
По нашему мнению, оснований для изменения ключевой ставки у Банка России немного, по крайней мере, завтра это изменение маловероятно.
Андрей Хохрин, Член Правления ИК "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент"
