Рынок ОФЗ: процентные ставки снова вблизи своих локальных минимумов

Москва, 21 ноября - "Вести.Экономика". Вторую неделю подряд удачно для эмитента в полном объеме доступных остатков проходятаукционы по ОФЗ с нестандартными расчетами номинала (на прошлой неделе) и купонов (на текущей). При этом на вторичном рынке ОФЗ с прошлого четверга наблюдается уверенный рост цен. На первичном рынке корпоративных облигаций число сделок постепенно сокращается.Третья неделя ноября прошла на фоне несколько волатильного в отдельные дни, но в целом достаточноуверенного роста цен ОФЗ на вторичном рынке, в результате которого доходность государственныхоблигаций вплотную приблизилась к своим локальным минимумам, которые были зафиксированы 7 – 8ноября.Динамика доходности 10-и летних ОФЗ

Источник: расчеты БК "РЕГИОН"На аукционе 20 ноября инвесторам был предложен единственный краткосрочный (трехлетний) выпуск ОФЗ-ПК 24020 в объеме остатков, доступных для размещения в данном выпуске. Объем удовлетворения заявок нааукционе будет определяться Минфином, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемойучастниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.Началом обращения ОФЗ-ПК 24020 является 21 августа 2019г., датой погашения - 27 июля 2022 года.
Купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период снебольшим "техническим" временным лагом в семь календарных дней, обусловленным особенностямипроцесса выплат купонных доходов, расчета и опубликования ставки RUONIA. Ставка купонного дохода можетбыть рассчитана только за пять дней до окончания купонного периода, при этом на каждый день (и на пятьдней вперед) рассчитывается сумма НКД. 25 октября Минфин РФ официально объявил размер ставки 1-гокупона в размере 6,88% годовых. Начисленный купонный доход на одну гособлигацию за первый купонныйпериод составит 13,19 руб. Последнее известное значение НКД на 26 ноября т.г. составляет 4,80 руб .
Объявленный объем выпуска 100 млрд руб. по номинальной стоимости. После четырех размещений, которыесостоялись в августе, сентябре и октябре (два), в обращении находятся облигации на сумму около 68,896млрд руб. Спрос на последнем аукционе составил около 59,1 млрд руб. Цена отсечения и средневзвешеннаяцена на последнем аукционе сложились на уровне 100,2500% и 100,2501% от номинала соответственно, в товремя как на вторичных торгах накануне сделки проходили по средневзвешенной цене 100,304% отноминала. Таким образом, на аукционе была дана "премия" порядка 0,54 п.п.НКД и расчетная ставка* купона ОФЗ-ПК 24020

* расчетная ставка купона – сумма всех известных НКД для данного купона, приведенная к годовому выражениюИсточник: ЦБ РФ, расчеты БК "РЕГИОН"На сегодняшнем аукционе по размещению ОФЗ-ПК 24020 спрос составил около 61,002 млрд руб., чтосоставило около 199,3% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 48заявок или 51% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации на общую сумму около 31 103,949 млнруб. (на 6 облигаций меньше доступных к размещению остатков). Цена отсечения была установлена на уровне100,2650%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,2837% от номинала. Накануне вторичные торгизакрывались по цене 100,300% от номинала, а средневзвешенная цена сформировалась на уровне 100,299%от номинала. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной цене в размере 0,015 п. п.(0,034 п. п. – по цене отсечения).Основные параметры размещения ОФЗ-ПК 24020

Источник: Минфин РФ, расчеты БК "РЕГИОН"Результаты аукциона на этой неделе оказались ожидаемыми на фоне достаточно стабильного роста ценгособлигаций на вторичном рынке, начиная с четверга прошлой недели. Кроме благоприятной конъюнктурык позитивным факторам можно отнести традиционно высокий спрос со стороны инвесторов (прежде всегобанков) к данному виду бумаг, т.е. к гособлигациям с плавающим купоном. Это и объясняет почти двукратную"переподписку" относительно доступных к размещению остатков и минимальную "премию" посредневзвешенной цене в размере 0,015 п. п. Очевидно, на рынок вернулся оптимизм относительновозможного дальнейшего снижения процентных ставок на долговом рынке вслед за уровнем инфляции,которая по оценкам всех финансовых ведомств (ЦБР, Минфин, МЭР) к концу года составит 3,0-3,5% год к году(скорее ближе к нижней границе), а в первой половине 2020г. снизится до 2,5-3,0% в годовом выражении.Объемы первичных размещений ОФЗ в 2018-2019гг., б.п.

Источник: расчеты БК "РЕГИОН"С начала октября Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 249,738 млрд руб., выполнивна 59,5% план привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале т. г., который был установлен на уровне 420 млрд руб.
При этом годовой план, который с учетом размещений в первых трех кварталах и плана на текущийоценивается нами на уровне 2,084 трлн руб., на данный момент выполнен на 91,8%.Таблица. Итоги размещения ОФЗ в IV кв. 2019г.

* выпуски с неразмещенными остатками на начало IVкв. 2019г.
Источник: расчеты "БК РЕГИОН"Активность корпоративных эмитентов по выходу на внутренний облигационный рынок снижается. Вчера ГКЧеркизово провела book-building нового выпуска облигаций номинальным объемом 10 млрд руб. и срокомобращения 3,5 года. С учетом установленного ежеквартального купона в размере 7,50% годовых доходность кпогашению составила 7,71%. Техническое размещение бумаг на Московской бирже состоится 28 ноября 2019года. Сегодня книги заявок инвесторов собирали МКБ и Славнефть. МКБ в ходе book-building 2-х летнего выпускана фоне высокого с проса увеличил объем займа с 5 до 7 млрд руб. и установил купон по нижней границеиндикативного диапазона купонной ставки - в размере 7,75%, что транслируется в доходность к погашениюна уровне 7,90% годовых. Славнефть второй раз в текущем году вышла на рынок, предложив 10-ти летнийзаем номинальным объемом 10 млрд руб. В результате двукратного снижения диапазона купона книгазаявок инвесторов была сформирована с купоном 6,70% годовых при первоначальном индикативномдиапазоне 6,80-6,90%. Доходность к оферте через 3 года по выпуску составила 6,87%. Кроме того, сегоднязакрылась книга заявок, которая была открыта во вторник, по двухлетним биржевым облигациям Сбербанкаобщим объемом 15 млрд руб. Ставка купонов была установлена на уровне 6,40% годовых, что соответствуетдоходности к погашению 6,50% годовых.
В ближайшее время должны состояться размещения облигаций Липецкой области, ХК Новотранс (дебют),ПИК-Корпорации, О∎КЕЙ, МРСК Центра и Приволжья.С начала ноября настроения инвесторов на рынке ОФЗ меняются от недели к неделе. За третью неделю был"отыгран" негатив второй недели, в результате чего доходность ОФЗ практически по всем срокам обращениявернулась к локальным минимумам, которые были достигнуты по итогам первой недели ноября. Вероятно,данная динамика могла стать результатом непростой ситуации на всех финансовых рынках мира, где такжеостро стоят вопросы о дальнейшем движении ставок и действиях регуляторов при проведении денежно-кредитной политики. Вместе с тем, снижение инфляции (при ее текущих темпах 0,2% с начала ноября и2,6% с начало года) по-прежнему остается одним из главных факторов сохранения позитивного взгляда нарынок ОФЗ.Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН"