Инвестиционный «лохотрон» или новый способ развода граждан на деньги?

Инвестиционная компания Freedom Finance, входящая в состав международного холдинга Freedom Holding Corp (Невада, США), стала завлекать потенциальных инвесторов на приобретение акций кувасайского производителя стекольной продукции – АО «Кварц» возможностью выиграть квартиру в ЖК Parkent Plaza. Сразу возникает несколько вопросов: неужели спрос на акции настолько низок, что приходится прибегать к таким неоднозначным и сомнительным акциям? Или быть может действующие миноритарные акционеры, уже приобретшие ценные бумаги стекольного предприятия в рамках IPO, разочарованы механизмом начисления дивидендов по итогам 2018 года? Или все же граждане уже научились хоть немного разбираться в перспективах развития эмитента? Что же, попробуем ответить на все эти вопросы, которые, безусловно, взаимосвязаны между собой. Во-первых, взглянем на, казалось бы, сухие цифры. По итогам 2018 года выручка АО «Кварц» снизилась в долларовом эквиваленте (то есть с учетом девальвации национальной валюты) на 2,4 процента до $35,9 млн, чистая прибыль – на 8,8 процента до $9,9 млн. Отметим, что если темпы снижения прибыли опережают темпы снижения выручки, то это, как минимум, говорит о том, что себестоимость продукции растет. Но еще хуже обстоят дела с финансовыми показателями кувасайского предприятия в текущем году. Так, в январе-сентябре его выручка упала в долларовом эквиваленте по сравнению с аналогичным показателем прошлого года уже на 28,5 процента до 19,9 миллиона долларов, а чистая прибыль – почти на 57 процентов до $3,7 млн. Но, заметьте, ни в одной публикации Freedom Finance не рассказывает об этой удручающей тенденции. Есть еще один интересный момент. Если по итогам 2017 года дивиденды на акции АО «Кварц» были начислены из расчета 914,8 сума на одну акцию или 53,34 процента от ее номинальной стоимости, то по итогам 2018 года дивиденды были начислены в виде акций нового выпуска. Иначе говоря, если вы были владельцем 10 акций, то вам вместо дивидендов дали еще десять акций, то есть прибыль пошла на увеличение капитализации эмитента. Фигурально выражаясь, ваши дивиденды составили 100 процентов от номинальной стоимости ваших акций, которые неизвестно когда конвертируются в денежные средства. Все бы хорошо, если бы не несколько довольно существенных «но»! Во-первых, это уже озвученная отрицательная динамика балансовых показателей АО «Кварц», которая только набирает обороты. Во-вторых, у самих акционеров никто не спрашивал, хотят ли они получить вместо дивидендов новые акции. Ведь они являются обладателями маленьких пакетов акций, то есть считаются миноритарными акционерами, и не могут влиять на подобные решения. Но эти два обстоятельства намного теснее взаимосвязаны, чем могло показаться на первый взгляд. Как мы уже говорили, акции вместо дивидендов давались владельцам акций прежних выпусков по итогам прошлого года, когда темпы падения чистой прибыли были намного меньше темпов ее снижения в текущем году. Что же будет в 2020 году, когда будет приниматься решение о распределении чистой прибыли, полученной по итогам 2019 года? Еще одни акции вместо дивидендов? Но прибыль-то будет значительно меньше капитализации АО «Кварц» и акций на всех владельцев – нынешних и возможно будущих не хватит! Другой немаловажный момент, который вызывает сильные сомнение в искренности Freedom Finance, которая рапортует о росте биржевых котировок акций. Настоящих, двухсторонних котировок ценных бумаг на узбекской фондовой бирже нет. То есть, отсутствует цена продажи акций и цена их покупки, как в банковских обменных пунктах валюты, а есть просто цены последних сделок. Но если в начале года акции АО «Кварц» продавались в пределах около 6,5 тысячи сумов за одну акцию, то к концу сентября цена упала примерно до 4,2 тысяч сумов, а на утро 16 декабря – она составила 3,45 тысяч сумов. Напомним, что в конце 2017 и в начале 2018 года в Узбекистане прошло первое в истории страны первичное публичное размещение (IPO) акций АО «Кварц», когда на торги было выставлено около 4,5 миллиона акций эмитента. Тогда было реализовано чуть более половины ценных бумаг за 7,5 миллиарда сумов. При этом около 70 процентов акций кувасайского предприятия за 5 миллиардов сумов приобрели жители Ферганской области, где АО «Кварц» и располагается. Не прослеживается ли здесь параллель с воспоминаниями о том, как прежде наше начальство принуждало нас подписываться на определенные печатные издания? Но вернемся к IPO/ Тогда средневзвешенная цена реализации была зафиксирована на уровне 3039,59 сума за акцию. Если учесть, что по итогам 2017 года дивиденды были начислены в размере 914,8 сумов, то доходность каждой акции составила в среднем около 30 процентов, чуть выше, чем доходность банковского депозита. Как мы уже отметили, 3039,59 сума за акцию это средняя цена ее реализации, и многие наверное догадываются о том, кто купил акции по более низкой цене, и значит, получил более высокую доходность, а кто по более высокой, при которой доходность вложений в акции стала даже ниже банковской. Еще один аргумент, которым оперируют аналитики Freedom Finance, привлекая инвесторов, это строительство в АО «Кварц» новой линии по производству листового стекла, которое позволит увеличить мощности в 3 раза. При этом они, наверное, просто забыли упомянуть, что стоимость этого проекта, реализуемого китайской Shanghai Pony technology Co. Ltd, составляет более 70 миллионов долларов, которые привлекаются в виде иностранного кредита. А ведь эти деньги придется возвращать, и долговая нагрузка также ляжет на плечи акционеров. Да, производственные мощности вырастут, но кто сказал, что спрос на продукцию будет достаточным для того, чтобы не только покрыть заемные средства, но и принести прибыль? Ведь в очередной раз представители Freedom Finance запамятовали о том, что в настоящее время в свободной экономической зоне «Джизак» китайская торгово-промышленная компания «Минъюань сылу» строит стекольный завод стоимостью 110 миллионов долларов. Как ожидается, после ввода его в эксплуатацию компания из Поднебесной станет крупнейшим производителем и поставщиком листового стекала не только в Узбекистане, но и во всей Центральной Азии. Так стоила ли игра свеч? Ах да, мы ведь совсем забыли, что теперь у нас есть шанс выиграть квартиру почти в центре Ташкента! Но, поверьте, что ни один более или менее серьезный инвестор не только не «клюнет» на подобную удочку, но и, услышав об этом, даже не будет рассматривать перспективность вложений средств в ценные бумаги, вероятность доходности которых равна математическим шансам выиграть лотерею. Неужели Freedom Finance может рассчитывать только на доверчивость обычных граждан, ничего не смыслящих в инвестициях, используя давно проверенные инструменты массового «лохотрона»?. Есть еще один очень серьезный момент. В самом конце отчета одного из аналитиков Freedom Finance, в котором рассматриваются перспективы развития АО «Кварц» и его инвестиционной привлекательности, отдельным, малозаметным шрифтом выделено, что «компания Freedom Finance, ее директора и сотрудники не устанавливали подлинность содержании настоящего отчета, и они не несут какой-либо ответственности за какие-либо потери при использовании данного отчета»! Так что, исходя из всего вышесказанного, делайте выводы сами. Т. АЛИМУХАМЕДОВ