EUR/USD. Итоги недели. Безликий финал февраля

Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,0840. Взглянув на таймфрейм W1, мы увидим, что цена демонстрирует восходящую динамику вторую неделю подряд. Но назвать это северным трендом нельзя: пара по-прежнему кружится в рамках 8-й фигуры, отражая нерешительность как покупателей, так и продавцов. Ключевые релизы недели не помогли трейдерам определиться с вектором движения цены. Как только пара приближалась к основным уровням поддержки/сопротивления, трейдеры фиксировали прибыль, погашая тем самым соответствующие ценовые импульсы.

По итогам минувшей недели мы узнали о том, что базовый индекс PCE замедляется «планово», то есть в соответствии с прогнозами, а инфляция в еврозоне снижается более медленными темпами. Продавцы eur/usd попытались протестировать 7-ю фигуру (лоу недели зафиксирован на отметке 1,0797), но тщетно – давление на гринбек накапливалось, и в конце концов пружина разжалась в обратную сторону. Инициативу перехватили покупатели, которые вернули цену в область 8-й фигуры.

Доллар: все «за» и «против»

Почти все макроэкономические отчёты, которые были опубликованы на минувшей неделе, оказались не на стороне американской валюты. И речь идет не только о базовом индексе PCE, который отразил замедление до 2,8% (минимальное значение с апреля 2021 года). Остальные релизы также не порадовали долларовых быков.

В частности, индекс потребительской уверенности вместо предполагаемого роста почти до 115 пунктов, снизился до 106 пунктов.

Оценка роста ВВП США в четвертом квартале была ухудшена до 3,2% (первоначальная оценка – 3,3%).

Объем незавершенных сделок по продаже жилья в США сократился на 4,9% (в месячном исчислении) и на 8,8% в годовом выражении.

Разочаровал производственный индекс ISM. Показатель демонстрировал положительную динамику на протяжении двух последних месяцев, пытаясь выкарабкаться из зоны сокращения. И согласно прогнозам, февраль должен был стать третьим месяцем в этом ряду – большинство экспертов ожидали увидеть индекс на отметке 49,5. Но вместо этого рынок увидел достаточно резкий спад – до 47,8 пункта.

Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета также вышел в «красной зоне» (76,9 пункта), продемонстрировав нисходящую динамику после двухмесячного достаточно активного роста.

Несмотря на такие разочаровывающие результаты, доллар фактически остался на плаву, уступив европейской валюте лишь несколько десятков пунктов. Дело в том, рыночные ожидания относительно дальнейших действий ФРС практически не изменились, на фоне «умеренно-ястребиной» риторики членов Федрезерва. Рынок по-прежнему уверен в том, что на ближайшем заседании (19 марта) регулятор сохранит все параметры ДКП в прежнем виде – как и на следующем (майском) заседании. Вероятность снижения ставки в мае составляет сейчас всего лишь 18%. Что касается июньских перспектив, то здесь 50/50, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool.

«Час икс» отодвигается все дальше и дальше, и во многом – благодаря риторике представителей ФРС. Например, глава ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз на неделе заявила о том, что ожидает смягчения ДКП «ориентировочно в конце текущего года». Но при этом она признала, что прогресс в области инфляции замедлился, поэтому вопрос снижения ставки остаётся открытым. Другими словами, она не исключила сохранение статус-кво в течение всего 2024 года.

Её коллега – глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик – допустил снижение ставки на одном из летних заседаний, то есть в июне или июле. Но при этом он не исключил и более поздние сроки, если темпы снижения инфляции замедлятся, а рынок труда будет и дальше накаляться.

Другой представитель ФРС – глава ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмид – заявил о том, что ЦБ не избавился от высокой инфляции, и, следовательно, «нет никакой необходимости в упреждающем снижении ставок».

Федрезерв своей риторикой удержал гринбек на плаву – но производственный индекс ISM, который был опубликован в пятницу, ослабил позиции долларовых быков. Доходность трежерис снизилась (в частности, доходность 10-летних бумаг обновила трехнедельный минимум, достигнув отметки 4,186), а индекс доллара США под финал пятничных торгов растерял почти все завоеванные в предыдущие дни пункты.

Пара eur/usd, соответственно, смогла подняться к отметке 1,0840. Свою роль в этом сыграл отчёт по росту инфляции в еврозоне. Он оказался в зелёной зоне: темпы снижения инфляции замедлились. Общий индекс потребительских цен снизился до 2,6%, базовый – до 3,1%. Евро положительно отреагировал на «зелёный окрас» релиза, но на мой взгляд, не стоит преувеличивать значимость данного обстоятельства. Ведь де-факто инфляция демонстрирует нисходящую динамику, а представители ЕЦБ по-прежнему намерены снизить ставки на одном из ближайших заседаний (основной ориентир – июнь).

Определяющим фактором станут зарплаты. По словам Кристин Лагард, зарплаты станут «все более важным фактором динамики цен в ближайшие кварталы». Здесь необходимо напомнить, что в четвертом квартале рост зарплат в еврозоне замедлился до 4,5%. Цифры за первый квартал 2024 года будут опубликованы в мае. Этот релиз сыграет ключевую роль в судьбе процентных ставок ЕЦБ в контексте июньского заседания. Поэтому «зелёный окрас» общеевропейского отчёта не должен вводить в заблуждение участников рынка (тем более на фоне снижения инфляции в Германии): евро по-прежнему уязвим и ориентируется в паре eur/usd на поведение американской валюты.

Подытоживая сказанное следует отметить, что на прошедшей неделе пара осталась в рамках 8-й фигуры благодаря своеобразной системе «сдержек и противовесов». На одной чаше весов – слабые американские отчёты, на другой чаше – «умеренно-ястребиная» риторика ФРС, на одной чаше весов – «зеленый окрас» европейской инфляции, на другой чаше – мягкие комментарии представителей ЕЦБ. В итоге пара так и не смогла определиться с вектором своего движения и осталась в рамках 8-й фигуры.

Стороны разошлись по углам ринга в ожидании очередного раунда противостояния. Он обещает быть жарким, ведь на следующей неделе – заседание ЕЦБ, выступление главы ФРС в Конгрессе и февральские Нонфармы. Скучно не будет!