EUR/USD. Богатая событиями неделя и супер-вторник. Выйдет ли евро из диапазона

На старте недели доллар в слабой позиции. Рынки в предвкушении ожидают публикацию британского бюджета, заседание ЕЦБ, анонсирование данных о занятости в США и важные политические события в Китае и США.

Индекс доллара, который отражает его стоимость по отношению к корзине из шести главных валют, достиг отметки 103,80, находясь в нижнем диапазоне. В последние месяцы он торгуется между 103,43 и 104,97.

Ведущие валютные стратеги MUFG отмечают, что предстоящая неделя способна вызвать рост волатильности на фоне ее текущего низкого уровня. В то же время рынки могут проигнорировать каждое из этих событий в отдельности.

Низкая волатильность. Почему это происходит?

Курсы валют поразительно спокойны, а волатильность фунта близка к 30-летним минимумам.

Стабильные рыночные условия обусловлены ожиданиями политики ЦБ, но здесь пока ясности нет.

Валютный рынок США, который прогнозировал шесть снижений ставок на 2024 год, сейчас оценивает только три.

Индекс доллара торгуется почти точно на среднем уровне прошлого года, в середине диапазона 100–107.

С начала января по середину февраля доллар вырос на 4%, но только после падения на 6% в ноябре-декабре.

Почему исключительные показатели экономики США не способствуют укреплению доллара?

Частично ответ заключается в том, что доллар был очень сильным до падения в конце прошлого года. Требуется много очень хороших новостей, чтобы он хоть немного поднялся выше.

На что обращаем внимание на этой неделе?

Джером Пауэлл выступит перед Конгрессом США в среду и четверг, а в пятницу будут опубликованы данные о занятости в американской экономике за февраль. Ожидается, что отчет покажет увеличение числа рабочих мест на 200 тыс.

Важность этой недели подчеркивается также супер-вторником – ключевым днем в календаре предварительных выборов кандидатов в президенты США. Данные по занятости могут иметь большее значение для рынков, особенно если следующий отчет окажется таким же впечатляющим, как январский, что может повлиять на ожидания относительно политики ФРС.

С начала года рыночные котировки предполагали снижение ставок уже в начале года, но затем ожидания трейдеров стали более сдержанными. Согласно рыночным котировкам деривативов, трейдеры ожидают, что ФРС начнет снижать ключевую ставку в июне.

Таким образом, предполагается три-четыре снижения на 25 базисных пунктов каждое в течение года, что в целом соответствует декабрьским прогнозам ЦБ.

Ожидания относительно политики ставок других регуляторов, включая ЕЦБ и Банк Англии, также претерпели изменения, что способствовало исключительно низкой валютной волатильности в последнее время, частично зависящей от различий в процентных ставках.

На этой неделе также ожидается представление нового бюджета Великобритании. Министр финансов Джереми Хант стремится уменьшить ожидания касательно масштабного снижения налогов перед выборами.

ЕЦБ проведет свое заседание в четверг, где большинство его членов до сих пор избегали предположений о скором снижении процентных ставок. После публикации прошлой недели данных, указывающих на более высокую инфляцию в еврозоне, чем ожидалось,

Маловероятно, что ЕЦБ сделает заявления, позволяющие рынкам пересмотреть прогнозы о начале смягчения монетарной политики на более ранний срок.

EUR/USD. Есть ли свет в конце тоннеля?

Прошедшая неделя оставила без изменений четкость позиционирования доллара по отношению к евро. Ключевые экономические показатели последних дней оказались общеотрицательными для обеих валют. Это обеспечило сохранение низкой волатильности валютной пары EUR/USD. Однако предстоящая неделя может привнести новые акценты в эту динамику.

Данные о квартальном приросте ВВП США, которые показали лишь 3,2%, оказались хуже, чем ожидалось и ниже показателя предшествующего квартала (4,9%). Снижение заказов на долговременные товары в январе на 6,1% подчеркнуло уменьшение потребительского спроса.

Это, наряду с ростом числа первичных заявок на пособие по безработице до 215 тыс., свидетельствует о замедлении экономического роста и ослаблении спроса на рабочую силу, что во многом является следствием долгосрочной политики ужесточения условий кредитования со стороны ФРС, направленной на сдерживание инфляции.

Инфляция, ключевой фактор для политики ЦБ США, действительно замедляется. Ценовой индекс расходов на личное потребление (PCI), важнейший показатель для ФРС, упал до 2,4% годовых в январе с 2,6% в декабре.

Базовый PCI, не включающий цены на энергоносители и продовольствие, также снизился до 2,8% с 2,9%. Эти данные соответствуют прогнозам и приближаются к целевым показателям ФРС на 2024 год, что ставит под вопрос продолжение роста доллара.

Такие условия способствуют возрастанию вероятности начала снижения ставки ФРС, поскольку постепенное замедление инфляции делает это более осуществимым, а торможение экономического роста – более необходимым.

Несмотря на общий негативный фон для доллара, его курс по отношению к евро практически не изменился, что объясняется схожим воздействием текущих факторов на обе валюты.

Аналогичные процессы происходят и в еврозоне. Так, индекс деловой активности в производственном секторе незначительно сократился до 46,5 пункта с 46,6. Инфляция по индексу потребительских цен в еврозоне уменьшилась в феврале до 2,6% с 2,8%, а базовый ИПЦ снизился до 3,1% с 3,3%.

Таким образом, динамика ключевых экономических показателей в США и еврозоне развивается параллельно, что поддерживает узкий диапазон колебаний курса евро к доллару. Пара консолидируется в рамках 1,0800–1,0900.

С учетом насыщенности недели, текущий нейтралитет пары EUR/USD может измениться в любом направлении в зависимости от результатов и интерпретации данных событий.

С точки зрения технического анализа, существует предпочтение к снижению евро в соответствии с нисходящим трендом. Хотя возможно продолжение коррекции вверх.

Зона сопротивления, в рамках которой рассматриваются продажи, ограничена уровнями 1,0890–1,0960, где располагаются 50% и 61,8% уровни коррекции Фибоначчи и локальные максимумы на дневном графике.

В случае преодоления отметки 1,0800 вниз, цели для движения могут быть установлены в районе минимумов 2024 года на уровне 1,0700.

Доллар. Баланс рисков в преддверии пейроллов

Рост рабочих мест на уровне около 200 тыс. подтвердит тенденцию к устойчивому росту занятости, соответствующую прогнозам о возможном сокращении мер стимулирования со стороны ФРС летом.

Выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла в Конгрессе, запланированные на среду и четверг, вряд ли принесут существенные голубиные изменения в политику, особенно учитывая последние данные по инфляции.

Скорее всего, будет предпочтен осторожный подход, хотя эти выступления и не ожидается, что окажут сильное влияние на рынки в преддверии публикации данных по занятости.

В преддверии отчета по занятости риски для доллара могут иметь небольшой сдвиг в сторону укрепления. DXY, как ожидается, получит поддержку на уровнях выше 104,00, учитывая ожидания относительно данных о рынке труда.