USD/JPY. Ключевое слово – «неопределённость»

Иена застряла во флэте. В паре с долларом японская валюта третью неделю подряд торгуется в диапазоне 149,70–150,90. Продавцы неспособны закрепиться в рамках 149-й фигуры, покупатели не решаются зайти в область 151-й фигуры. С одной стороны – неопределённость относительно дальнейших действий Банка Японии, с другой стороны – риски валютной интервенции. Плюс ко всему трейдеры usd/jpy вынуждены считаться с поведением американской валюты, которая, в свою очередь, находится в ожидании ключевых событий текущей недели (выступление Пауэлла в Конгрессе и публикация февральских Нонфармов). Другими словами, сложившийся фундаментальный фон не способствует на данный момент какому-либо ценовому прорыву – ни вверх, ни вниз.

На мой взгляд, пара достигла своего ценового потолка: разворот на юг – вопрос лишь времени. Разумеется, если, допустим Пауэлл усилит американскую валюту ястребиными тезисами, а Нонфармы снова окажутся в «зелёной зоне», пара usd/jpy вполне может импульсно подняться еще на 100-150 пунктов. Но такой ценовой всплеск будет носить временный характер: либо в дело включится японское правительство (как минимум вербально), либо рынок сам себя одёрнет и зафиксирует прибыль. Ведь еще свежи в памяти события прошлых лет, когда при приближении к 152-й фигуре японские власти переходили от слов к делу. Можно сказать, что отметка 151,90 – это безусловная «красная линия», пересечение которой чревато последствиями.

Взгляните на недельный график usd/jpy: с середины февраля пара с завидной регулярностью подходит к границам 151-й фигуры, но каждый раз откатывается назад. Нижней границей ценового коридора выступает отметка 149,70.

Впрочем, не только страх перед валютной интервенцией останавливает покупателей usd/jpy. На рынке медленно, постепенно, но усиливаются надежды на то, что японский регулятор во второй половине текущего года всё же приступит к нормализации денежно-кредитной политики. Не последнюю роль в этом играет японская инфляция.

Согласно последним данным, общий индекс потребительских цен вышел на отметке 2,2% в годовом выражении, при прогнозе снижения до 2,1%. Стержневой ИПЦ, без учёта цен на свежие продукты питания, также оказался в «зелёной зоне». Большинство экспертов ожидали увидеть его на отметке 1,9%, но он вышел на уровне 2,0%.

Другими словами, инфляция в Японии продолжает снижаться, но темпы снижения – замедлились.

Сегодня был опубликован ещё один важный инфляционный показатель – индекс потребительских цен Токио. Он считается опережающим индикатором для определения динамики цен по всей стране, поэтому исходя из опубликованных цифр также можно сделать определённые выводы. Так, общий ИПЦ Токио на протяжении трех предшествующих месяцев (с ноября по февраль включительно) последовательно снижался, достигнув отметки 1,8%. Но в феврале он достаточно резко вырос – до 2,6% (при прогнозе роста до 2,2%). Базовый индекс потребительских цен Токио, без учёта цен на свежие продукты питания, также оказался в «зелёной зоне», поднявшись до отметки 2,5%. Данный компонент отчёта демонстрировал нисходящую динамику на протяжении трех месяцев, но в феврале неожиданно ускорился (наиболее сильный темп роста с октября 2023 года).

В качестве противовеса здесь выступает глава Банка Японии Кадзуо Уэда, который по-прежнему «полон сомнений». В прошлую пятницу он заявил о том, что инфляция снижается «достаточно быстрыми темпами», а рецессия в экономике – это отскок после сильных кварталов. Такая риторика вновь вдохновила покупателей usd/jpy, которые в очередной раз подошли к границам 151-й фигуры.

Но здесь необходимо отметить, что Уэда озвучил свою позицию ещё до публикации сегодняшних данных. Ускорение ИПЦ в Токио – это тревожный сигнал, который не может быть проигнорирован японским регулятором.

Еще один сигнал – слухи о том, что правительство Японии рассматривает возможность официально объявить о прекращении дефляции (что косвенно свидетельствует о повышении вероятности ужесточения политики). Данная информация появилась в японской прессе в конце прошлой недели. И хотя министр экономики Японии Ёситака Синдо сегодня опроверг эти слухи, инсайдеры всё же настаивают на высокой вероятности реализации такого сценария во второй половине марта, после оценки результатов ежегодных переговоров по заработной плате (ориентировочно они состоятся 13 или 15 марта).

Таким образом, ключевое слово, характеризующее ситуацию по паре usd/jpy – «неопределённость». На мой взгляд, решающую роль в вопросе выхода из ультрамягкой политики сыграют «весенние наступления», то есть ежегодные переговоры между профсоюзами и работодателями о повышении заработной платы. Это означает, что в ближайшее время, как минимум до середины марта, пара usd/jpy будет лишь отражать траекторию индекса доллара США, который в свою очередь будет реагировать на риторику Пауэлла и февральские Нонфармы.

Иена вступит в игру только тогда, когда станут известны результаты «зарплатных переговоров».

Все это говорит о том, что в среднесрочной перспективе пара по-прежнему будет торговаться в ценовом коридоре 149,70 – 150,90. Даже если покупатели usd/jpy будут прорываться в область 151-й фигуры (в случае усиления гринбека), такие попытки целесообразно игнорировать, так как область «151 и выше» по-прежнему остается потенциально опасной ценовой территорией. Поэтому в районе 150,90 есть смысл фиксировать прибыль и находиться вне рынка.