Доллар выбирает путь

Весна у всех приходит по-разному. По словам главы Банка Франции, ЕЦБ снизит ставки в эту пору года, однако Франсуа Вилларуа де Гало отмечает, что весна придет в Европу с апреля по июнь. Рынки настроены на второй месяц, однако авторитетный чиновник Управляющего совета не исключает, что старт ослабления денежно-кредитной политики произойдет в апреле. Неудивительно, с учетом нахождения французской инфляции в непосредственной близости от таргета 2%. Однако в других странах еврозоны ситуация иная, а ЕЦБ – это не театр одного актера.

Динамика французской инфляции

В 2024 году финансовые рынки зациклены на сроках начала массового понижения ставок ведущими центробанками мира. Их смещение с марта на июнь для ФРС стало главным драйвером укрепления доллара США в январе-феврале. На рубеже зимы и весны инвесторы пришли к консенсусу с декабрьскими прогнозами Федрезерва, что лишило «американца» основного козыря. В марте он уступил лидерство в гонке валют Большой десятки британскому фунту.

Теперь рынки ждут обновленных прогнозов FOMC по ставке. Придерживается ли Центробанк прежней позиции о трех актах монетарной экспансии или готов совершить только два? В первом случае ничего не изменится, инвесторы по-прежнему будут ожидать старта в июне, а EUR/USD, вероятнее всего, укрепит свои позиции. Во втором случае сроки сместятся на июль или сентябрь, что уведет евро ниже $1,08.

Впрочем, попытка предугадать сроки старта процесса ослабления денежно-кредитной политики – не единственный способ прогнозирования будущей динамики основной валютной пары. Nordea Markets анализирует банковские резервы в США и еврозоне и приходит к выводу, что после небольшого роста выше 1,1, EUR/USD начнет падать.

Динамика EUR/USD и соотношения банковских резервов

Такое мнение противоречит позиции HSBC, который ожидает укрепления доллара США в краткосрочной перспективе, а евро – в среднесрочной. Впрочем, если бы все всегда стояли на одной стороне, у покупателей не было бы контрагентов для сделки.

На мой взгляд, сроки старта имеют значение, однако в будущем инвесторов заинтересует скорость снижения ставок. И если ФРС из-за сильной экономики может позволить себе ослаблять денежно-кредитную политику не на каждом заседании FOMC, то с ЕЦБ другая история. Слабость еврозоны диктует необходимость снижения ставки по депозитам не только в июне, но и в июле. Поэтому лично для меня теория Nordea Markets выглядит более правдоподобной, чем у HSBC.

В любом случае EUR/USD не получила нужных подсказок от статистки по рынку труда и инфляции в США и теперь с нетерпением ждет мартовского заседания ФРС. Уж там-то наверняка решится судьба основной валютной пары.

Технически на ее дневном графике имеет место попытка «быков» отыграть доджи-бар и вывести котировки за пределы диапазона справедливой стоимости 1,079–1,0945. Получится, может быть сформирован разворотный паттерн 1-2-3, либо восстановлен восходящий тренд. Неудача позволит продавать EUR/USD.