Доллар вытащит рыбку из мутной воды

Все ждали, что ФРС стартует первой, однако ее опередил Национальный банк Швейцарии. Теперь инвесторам необходимо переосмысливать тему конвергенции в монетарной политике. Тем более что далеко не все центробанки снижают ставки. Так увеличение стоимости заимствований Тайванем и Турцией в марте стало полной неожиданностью для экспертов Bloomberg. Бразилия на своем последнем заседании приняла решение снижать ставки не так быстро, как раньше. Не на 50 б.п., а на 25 б.п. Как в такой мутной среде выловить рыбку трейдерам, работающим с EUR/USD?

Сроки и скорость ослабления денежно-кредитной политики по-прежнему являются главными драйверами курсообразования на Forex. В то время как срочный рынок все еще прогнозирует старт монетарной экспансии ФРС и ЕЦБ в июне и оценивает масштабы в 75 б.п. для каждого центробанка, ожидания по BoE серьезно изменились. Деривативы выдают 20%-ю вероятность снижения ставки РЕПО на следующем заседании Банка Англии. Это выше, чем 10% для Федрезерва и ЕЦБ, что оказывает понижательное давление на фунт.

Динамика вероятности снижения ставок в апреле-мае

Тем временем чиновники Управляющего совета продолжают придерживаться мантры, что ставка по депозитам будет снижена с 4% до 3,75% в июне. Такое мнение высказал глава Банка Эстонии Мадис Мюллер, объяснив свою позицию тем, что к началу лета у ЕЦБ будет достаточно данных, чтобы принять такое важное решение. Главный экономист Филип Лейн отметил, что рост зарплат в еврозоне постепенно возвращается к своему нормальному уровню, что приближает старт цикла монетарной экспансии.

В отличие от Европейского центробанка, ФРС не указывает конкретные сроки. Мартовские прогнозы FOMC не сигнализируют об определенной дате, только о масштабах ослабления денежно-кредитной политики. И пусть деривативы выдают 75%-ю вероятность, что это произойдет в июне, все еще может перевернуться с ног на голову. Не так давно срочный рынок ставил на март.

Федрезерв может позволить себе терпеливость и осторожность, к которым призывают члены Комитета по операциям на открытом рынке Лиза Кук и Рафаэль Бостик. Дело в том, что экономика США оказалась сильнее, чем предполагалось полгода назад. Тогда эксперты Bloomberg прогнозировали рост ВВП на 0,9%, сейчас – на 2,2%.

Прогнозы по американской экономике

Может ли позволить себе сохранять терпение ЕЦБ? Сильно сомневаюсь. Несмотря на позитив от деловой активности и немецких индикаторов, язык не поворачивается назвать экономику еврозону сильной. А в слабой экономике велик риск замедления инфляции к таргету 2%. Это станет веским аргументом в пользу снижения ставки по депозитам и ослабит позиции евро.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место попытка «быков» организовать контратаку. Все зависит от их способности взять штурмом справедливую стоимость и прорваться выше скользящих средних. Не получится, отбой от сопротивлений на 1,088-1,0885 или возвращение ниже 1,085 станет основанием для продаж.