EUR/USD. Интерес к риску, доходность трежерис, сигналы от ФРС и ЕЦБ

Доходность трежерис растёт – доллар дорожает. Растут рисковые настроения – доллар дешевеет. И так по кругу, днем за днем. В четверг данный цикл можно было наблюдать в течение дня.

Так, в первой половине дня пара подошла к уровню сопротивления 1,0890 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1), обновив тем самым почти трехнедельный ценовой максимум. Северный импульс был обусловлен ростом акций технологических компаний. Индексы S&P 500 и Dow Jones Industrial Average вчера достигли рекордных уровней, после того как стало известно, что разработчик чипов искусственного интеллекта Nvidia ожидает примерно трехкратный рост доходов в первом квартале. Индекс S&P 500 вырос на 2,04% и достиг рекордного внутридневного уровня (5 083,28 пункта), промышленный индекс Dow Jones, охватывающий 30 крупнейших компаний, к окончанию торгового дня в четверг достиг отметки 39 069,11, прибавив 1,18%. Индекс Nasdaq Composite вырос почти на 3%.

На фоне повышенного интереса к риску гринбек оказался под значительным давлением: индекс доллара снизился к основанию 103-й фигуры и обновил трехнедельный минимум. Пара eur/usd в свою очередь подошла к границам 9-й фигуры, обозначившись на отметке 1,0890. Но уже во второй половине дня американская валюта начала снова набирать обороты, а пара eur/usd, соответственно, сползать вниз, к уровню открытия (1,0818).

Доллар отреагировал на рост доходности трежерис, в ответ на риторику представителей Федрезерва. Члены американского регулятора снова заявили о том, что не стоит спешить с понижением процентной ставки. Этот мессидж члены ФРС озвучивали не раз, однако подобные сигналы каждый раз «работают», оказывая соответствующее влияние на доходность гособлигаций США и динамику гринбека.

Так, вице-президент ФРС Филип Джефферсон заявил о том, что он «с очень осторожным оптимизмом» смотрит на прогресс в области инфляции. По его словам, инфляция в сфере услуг будет снижаться по мере охлаждения рынка труда, «но пока этого не наблюдается». При этом он заявил, что Федрезерв, вероятно, решится на смягчение монетарной политики, «но позднее в этом году».

Как видим, Джефферсон акцентировал свое внимание на рынке труда, который в последнее время не охлаждается, а наоборот – накаляется (вспомните январские Нонфармы). И хотя он признал, что следующим шагом ФРС станет снижение ставки, тональность его риторики носила скорее выжидательный характер. Вице-президент ЦБ подчеркнул, что регулятор будет внимательно рассматривать все поступающие экономические данные, чтобы определить время, когда Центробанк начнет снижать ставку.

Аналогичную позицию озвучил и другой представитель ФРС – Кристофер Уоллер. Он снова повторил тезис о том, что Федрезерву нет нужды торопиться со снижением процентной ставки. По его словам, он поддержит смягчение ДКП только после того, как увидит «дополнительные доказательства охлаждения инфляции». Уоллер не стал говорить о каких-либо временных ориентирах, но при этом опроверг предположение о том, что отсрочка снижения ставок на одно или два заседания рискует вызвать рецессию. Одновременно с этим он подчеркнул, что слишком быстрое снижение может подорвать прогресс в борьбе с инфляцией и нанести значительный ущерб экономике, а последние данные по росту CPI свидетельствуют о том, что «дальнейший прогресс в отношении инфляции не гарантирован».

Напомню, что январский отчёт отразил снижение индекса потребительских цен (как общего, так и стержневого), но при этом темпы снижения замедлились – все компоненты релиза вышли в зелёной зоне. По словам Уоллера, на данный момент неясно – был ли январский результат обусловлен чрезмерным ростом стоимости жилья и отдельными сезонными факторами, или же CPI сигнализирует о более устойчивой инфляции (во втором случае ее будет гораздо сложней снизить до целевого уровня). Следующие инфляционные релизы (за февраль и март) станут решающими в этом контексте.

Позицию Уоллера поддержала и его коллега – член Совета управляющих Лиза Кук. По ее словам, ставки будут изменены в сторону понижения тогда, когда дезинфляция станет «действительно устойчивой». При этом она отметила, что риск устойчиво высокой инфляции уменьшился в последнее время, но не исчез полностью.

В противовес «умеренным ястребам» неожиданно мягкую позицию занял глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер. По его словам, регулятор уже «очень близок» к моменту снижения процентной ставки – «нужно провести лишь пару заседаний». При этом он не исключил смягчение монетарной политики в мае, если тому будут способствовать сигналы макроэкономического характера.

В целом, риторика ФРС оказала поддержку доллару США, благодаря чему пара eur/usd не смогла зайти в область 9-й фигуры и снизилась к основанию 8-й фигуры. Впрочем, продавцы пары также проявили нерешительность – они не смогли преодолеть промежуточный уровень поддержки 1,0810 (линия Kijun-sen). Отчасти это обусловлено «пятничным фактором», отчасти – неплохими данными от IFO. Так, индикатор экономических ожиданий в Германии, рассчитанный институтом IFO, вырос до 84,1. Показатель продемонстрировал восходящую динамику после трёхмесячного спада. Индикатор условий деловой среды также вырос – до 85,5 (после двухмесячного спада). Дополнительную поддержку евро оказал глава Бундесбанка Йоахим Нагель, который сегодня заявил о том, что снижать процентные ставки «еще очень рано», даже если этот шаг кажется кому-то логичным и необходимым. По его словам, ключевые данные в сфере инфляции будут получены лишь во втором квартале – «и тогда мы сможем задуматься о смягчении политики».

Таким образом, информационный фон для пары eur/usd носит весьма противоречивый характер. С одной стороны, то возникающий, то затухающий интерес к риску, с другой стороны – рост доходности трежерис на фоне «умеренно-ястребиных» заявлений членов ФРС. С третьей стороны – ЕЦБ, представители которого также не спешат анонсировать снижение процентных ставок.

Сложившая ситуация помогла покупателям зайти в область 8-й фигуры, но при этом они не смогли преодолеть уровень сопротивления 1,0890 (верхняя линия Bollinger Bands на дневном графике). Потенциал дальнейшего роста сохраняется, пока пара находится выше таргета 1,0780 (средняя линия Bollinger Bands, совпадающая с линией Tenkan-sen на том же таймфрейме). Пока пара выше, покупатели вполне могут повторно организовать наступление к границам 9-й фигуры. Но для этого нужен соответствующий информационный повод. Поэтому основные баталии по паре развернутся уже на следующей неделе, когда будут опубликованы важные отчёты (базовый индекс PCE, инфляция в еврозоне, производственный индекс ISM и вторая оценка ВВП США за 4 квартал).