Доллар выбирает не лифт, а эскалатор

ФРС обычно поднимает ставки на эскалаторе, а опускает на лифте. Речь идет о медленном ужесточении денежно-кредитной политики с целью постепенного охлаждения экономики. В то же время в случае рецессии экономике требуется экстренная помощь. Поэтому монетарная экспансия происходит очень быстро. Не на этот раз. Как бы стоимость заимствований не пошла по лестнице в 2024-2025, что стало бы приятным известием для «медведей» по EUR/USD.

Динамика ставки по федеральным фондам

Текущий цикл уникален. Он происходит на фоне нежелающего сбавлять обороты ВВП. Вместо мягкой посадки, инвесторы все чаще рассуждают о новом разгоне экономики. Этому способствуют как сильный рынок труда, так и благоприятные финансовые условия. Однако эти факторы одновременно способны привести к ускорению потребительских цен. Риски довольно высоки. Неудивительно, что чиновники ФРС рассуждают о снижении ставок только к концу года.

Более того, вице-председатель ФРС Филипп Джефферсон провел параллели с мягкой посадкой в 1990-х. Тогда Федрезерв уменьшал стоимость заимствований не один раз за два заседания, как в настоящее время прогнозирует срочный рынок. Он ослабил денежно-кредитную политику, сделал паузу на трех встречах, а затем возобновил цикл монетарной экспансии.

В любом случае, чем больше будет поступать позитива от экономики США, тем меньше шансов, что старт процесса снижения ставок начнется в июне. Nordea Markets прогнозирует, что это произойдет только в сентябре. К этому времени ЕЦБ уже ослабит денежно-кредитную политику. В июне. Кто первый, тот и проиграл. Такие сроки начала монетарной экспансии дают основания продавать EUR/USD.

С другой стороны, евро может извлечь выгоду из силы экономики США. Вместе с ней восстанавливаются и еврозона с Китаем. Региональная валюта является про-циклической. Она позитивно реагирует на хорошие новости от мирового ВВП. В этом отношении заключение по результатам встречи министров финансов стран G20 о том, что вероятность мягкой посадки глобальной экономики возрастает - приятная новость для «быков» по EUR/USD. Главным риском называется слишком быстрое развитие дезинфляционных процессов.

Динамика глобальной инфляции

Таким образом, евро уже не выглядит мальчиком для битья как раньше, однако крепко стоящая на ногах экономика США не позволяет усомниться в силе доллара. Неудивительно, что Danske Bank рекомендует продавать EUR/USD на откатах вверх. Лучше всего, если они будут обусловлены ожиданиями важной макроэкономической статистики по Штатам. В этом отношении ралли евро накануне релизов данных по американским заказам на товары длительного пользования и инфляции - прекрасная возможность для реализации данной стратегии.

Технически на дневном графике EUR/USD пара так и не смогла приблизиться к верхней границе диапазона справедливой стоимости 1,0745-1,0875. Неспособность это сделать станет признаком слабости «быков» и поводом для продаж евро в направлении $1,0815.