EUR/USD. «Первый блин комом». Итоги первой недели года

Пара евро-доллар завершила первую торговую неделю 2024-го года на отметке 1,0945, то есть фактически на уровне открытия (1,0942). При этом в течение недели цена обновила хай на уровне 1,0999 и лоу на отметке 1,0877. То есть пара сделала круг, подошла к границам 10-й фигуры отметилась в области 8-й фигуры и в итоге вернулась восвояси. Всему виной – противоречивый фундаментальный фон. Определённые фундаментальные факторы, о которых мы поговорим ниже, оказывали поддержку гринбеку, остальные – европейской валюте. Своеобразная чаша весов пришла в состояние равновесия: ни покупатели, ни продавцы eur/usd не смогли доказать свою состоятельность в контексте развития северного тренда или же масштабной южной коррекции.

В начале недели безопасный доллар пользовался повышенным спросом на фоне усиления антирисковых настроений. Участники рынков были разочарованы китайскими данными, которые были обнародованы в минувшие выходные. Стало известно, что производственная активность в Китае снова замедлилась – индекс менеджеров по закупкам (PMI) в декабре упал до 49,0 (предыдущее значение – 49,4). Нисходящая динамика фиксируется третий месяц подряд. В «красной зоне» вышел и индекс активности в непроизводственной сфере.

Но «китайский фактор» недолго удерживал на плаву американскую валюту, тем более что индекс PMI для производственной сферы КНР от Markit отразил положительную динамику – показатель поднялся до отметки 50,8 (лучший результат с сентября прошлого года). На фоне этого релиза покупатели eur/usd отыграли утраченные позиции, после чего пара фактически залегла в дрейф, в ожидании основных макроэкономических отчётов недели.

Ключевые данные в сфере рынка труда США и отчёт по росту инфляции в еврозоне были опубликованы в один день, с разницей в несколько часов. Трейдеры возлагали на эти релизы большие надежды, ведь они могли определить вектор движения цены – либо вверх, в область 10-й фигуры и дальше, либо вниз, к основанию 8-го ценового уровня. Но, к разочарованию сторон, опубликованные отчёты оставили больше вопросов, чем ответов.

С одной стороны, общая инфляция в еврозоне ускорилась – до 2,9%. Этот факт важен сам по себе, так как на протяжении 7 предшествующих месяцев общий индекс потребительских цен последовательно снижался. Но с другой стороны, все остальные компоненты отчёта оказались не на стороне евро: базовый ИПЦ снова снизился, а индекс цен производителей вышел в «красной зоне» (и в отрицательной области – как в месячном, так и в годовом выражении).

Однако здесь есть несколько нюансов. Дело в том, что рост общей инфляции в еврозоне обусловлен не временными факторами. Основная причина – сокращение государственных субсидий. Правительства европейский стран прекратили (или планируют прекратить) поддержку высоких затрат на энергоносители. Результат не заставил себя ждать: снижение инфляции в энергетике замедлилось с -11,5% в ноябре до -6,7% в декабре. Ввиду таких тенденций можно предположить, что инфляция в странах ЕС будет и дальше набирать обороты в перспективе ближайших месяцев. К слову, здесь уже «отличилась» Германия – все компоненты декабрьского отчета оказались в «зелёной зоне», отразив ускорение инфляции в этой стране.

Декабрьские Нонфармы также оставили противоречивое «послевкусие». Общий вывод заключается в том, что рынок труда США ещё не остыл. Почти все компоненты американского отчёта вышли лучше ожиданий, оказав временную поддержку доллару. Но детали релиза сыграли против гринбека. С одной стороны, количество занятых в декабре выросло на 216 тысяч (при прогнозе 168 тысяч). С другой стороны, результаты ноября и октября были пересмотрены в сторону снижения, причём весьма существенно. Кроме того, в декабре было зафиксировано ухудшение показателя участия в рабочей силе – показатель снизился с 62,8% до 62,5%. Доля занятых в экономике также снизилась – с 60,4% до 60,1%. Декабрьский индекс деловой активности в секторе услуг от ISM, который был опубликован в пятницу, также отразил достаточно негативные тенденции. В частности, индекс занятости рухнул до 43,3 пункта с предыдущего значения 50,7 – это свидетельствует о стагнации данного сектора и снижении спроса на рабочую силу. Данный факт нивелировал все позитивные стороны Нонфармов и оказал давление на гринбек. В таких условиях трудно предположить, что Федрезерв ужесточит свою риторику и пересмотрит свои (уже задекларированные) намерения по смягчению ДКП.

Тем не менее, вероятность снижения процентной ставки на мартовском заседании несколько снизилась – до 62%, тогда как до публикации Нонфармов она составляла почти 75% (согласно данным инструмента CME FedWatch Tool).

Поэтому по итогам недели – ничья. Покупатели не смогли зайти в область 10-й фигуры, продавцы не смогли закрепиться в рамках 8-й фигуры. Хотя на мой взгляд, фундаментальный фон по итогам первой недели января способствует скорее северному движению eur/usd, чем южному. Рост инфляции в Германии (и общего ИПЦ в еврозоне), а главное, причины, которые этому способствовали, позволяют Европейскому Центробанку сохранять «умеренно-ястребиную» позицию, выражающуюся в сохранении ставок на текущем уровне (как минимум) в течение ближайшего полугодия. Тогда как обнародованные данные в сфере рынка труда США вряд ли ужесточат позицию Федрезерва – слишком много «но» и слишком много «если».

Таким образом, теперь судьба eur/usd будет во многом зависеть от комментариев членов ФРС и ЕЦБ – а именно от того, каким образом они интерпретируют ключевые релизы минувшей недели. Если пара в понедельник удержится выше таргета 1,0940 (средняя линия Bollinger Bands на дневном графике), целесообразно рассматривать лонги с первой, и пока что основной целью 1,1010 (линия Tenkan-sen на том же таймфрейме).