Иена больше не будет боксерской грушей для партнеров или есть варианты?

Судя по сегодняшней статистике в США, потери доллара продолжатся. Ближайшее заседание Федрезерва США вынесет свое решение по ставке 31 января. Еще вчера – после выхода данных по потребительской инфляции – будущие действия американского регулятора выглядели вполне предсказуемо. В задаче были всего два показателя:

• сильный рынок труда;
• инфляция на уровне 3,4% в годовом исчислении.

Решение – продолжать агрессивную монетарную политику до тех пор, пока цены не войдут в 2-процентные рамки.

Поэтому доллар подскочил вчера до 102,76 пункта. А японская пара выросла почти до 145,4 иены (график 1). Однако статистика пятницы значительно усложнила для ФРС решение. Задача теперь стала, так сказать, со звездочкой:

• сильный рынок труда (повысился);
• цены потребителей – 3,4% (повысились);
• цены производителей – -0,1% (не повысились).

Первый и второй показатели говорят об инфляции, третий – о дефляции и рецессии. Для полноты картины не хватает еще дефлятора ВВП за четвертый квартал. Предыдущее значение этого ценового индекса составило 3,3%, а прогнозы ожидают 3,5%. Эти отчеты выйдут 25 января, но скорее всего, не повлияют на решение первого в этом году заседания Федрезерва США. Правда, согласно инструменту CME FedWatch по ставке FOMC (график 2), 12 января почти 7% рынка считали, что снижать ставку Центробанк США начнет уже в конце января.

Кстати, аналитики Goldman Sachs еще в конце прошлого года в документе под названием «Самое сложное позади» заявили, что вероятность рецессии-2024 составляет 15%. Причем главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус считает, что «последняя миля дефляции» не должна быть особенно трудной.

Тем не менее он уточнил: «Хотя улучшение баланса спроса и предложения в товарном секторе, измеряемое, например, задержками в поставках поставщиками, в настоящее время в основном завершено, влияние на дефляцию основных товаров все еще проявляется и, вероятно, будет продолжаться в течение большей части 2024 года».

Дефляция, то есть снижение цен, никак не поспособствует укреплению доллара США. В этом мы могли убедиться уже 12 января (график 3), когда низкие цены производителей «уронили» доллар до уровня 102,1 пункта. Правда, к завершению американской сессии гринбек снова откорректировал цену по индексу в сторону небольшого повышения в район 102,4 пункта.

Иена соответственно тоже подвинулась и перешла во флет вдоль линии районе 145,0 (график 4). И пока Банк Японии продолжает ничего не делать по ставке, валюта страны будет послушно следовать за долларом. Правда, сейчас иена получает выгоду от противоречивой статистики по ценам в США и высокой волатильности доллара, а также на фоне экономических проблем Китая.

Но аналитики Deutsche Bank считают, что в начале 2024 года доллар укрепится к евро, а его курс в паре с иеной снова поднимется до 150. По их наблюдениям во время предыдущих циклов смягчения ФРС американская валюта чаще всего только укреплялась по отношению к ее основным аналогам. Безусловное падение доллара может быть связано с рецессией экономики США. Но это выглядит нереально, по крайней мере – сейчас.

С другой стороны, иена, как и доллар, выступают в роли безопасных активов на фоне разгорающихся геополитических конфликтов. Кроме того, некоторую поддержку иена получила от макроэкономической статистики из Японии:

• объемы банковского кредитования ускорились с 2,8% до 3,1% в декабре;
• индекс текущей ситуации от Eco Watchers укрепился с 49,5 до 50,7 пунктов (прогноз – 49,9).

Заседание Банка Японии пройдет 22–23 января, но никаких перемен в настройках, на нем , скорее всего, не произойдет. И этот фактор продолжает подрывать курс японской иены. С технической точки зрения график японской пары все еще находится под влиянием медвежьего тренда. Критическая зона поддержки располагается в границах 142,8–140,7 иены. Область сопротивления – 145,3–146,5. Также стоит учесть, что максимумы колебаний часто действуют как точки разворота или сопротивления в движении цены.

В перспективе, если инфляция в Японии снизится, а зарплаты повысятся, Центробанк страны получит возможность отойти от своих отрицательных ставок и поддержит иену.