Евро и ложное чувство безопасности

Покупай если рынок растет, продавай, если падает. Инвесторы предпочитают тенденции. И когда инфляция в США начала замедляться с июньского пика, они увидели в этом тренд. Многие поверили, что то же самое будет в 2024. Что CPI и PCE быстро упадут к таргету 2%, а ФРС начнет снижать ставки уже в марте, а к концу года доведет их до 4%. Увы, но нисходящая тенденция по потребительским ценам дает инвесторам ложное чувство безопасности. Федрезерв вряд ли пойдет на поводу у рынков. И EUR/USD это наконец-то поняла.

Основная валютная пара застыла в узком торговом диапазоне 1,08-1,100, и даже важная статистика по американским занятости и инфляции не смогла ее оттуда вывести. Чиновники ЕЦБ всеми силами пытаются разубедить инвесторов в целеообразности ставок на снижение стоимости заимствований на 150 б.п. Кристин Лагард заявила, что Центробанк ослабит денежно-кредитную политику, когда будет уверен, что инфляция вернется к таргету. Филип Лейн отметил, что рыночные ожидания опасны. История показывает, что преждевременное объявление победы над инфляцией чревато ее возвращением.

Однако если упорное нежелание ЕЦБ совершать «голубиный» разворот поддерживает EUR/USD, то слабость немецкой экономики оказывает давление на евро. В четвертом квартале она сократилась на 0,3%, и если бы данные за третий квартал не были пересмотрены в сторону повышения, страна столкнулась бы с технической рецессией. Тем не менее сокращение ВВП на 0,3% в целом за год убеждает, что некогда локомотив европейской экономики нынче забуксовал и тянет валютный блок в болото.

Динамика экономики Германии

Руку помощи EURUSD протягивают фондовые индексы США, рост которых воспринимается как улучшение глобального аппетита к риску. Напротив, такие активы-убежища как американский доллар должны испытывать трудности. В этом отношении тот факт, что S&P 500 на расстояние вытянутой руки подошел к историческому максимуму, должен воодушевлять поклонников евро. Однако сложно рассчитывать на такой же спурт широкого фондового индекса как в октябре-декабре на фоне замедления экономики США. Эксперты Wall Street Journal считают, что темпы ее роста в 2024 снизятся с 2,6% до 1%.

Не внушает оптимизма «быкам» по S&P 500 и EUR/USD подтвержденное историей снижение корпоративных доходов во время циклов ослабления денежно-кредитной политики ФРС. Неудивительно, ведь Центробанк, как правило, предоставляет монетарные стимулы во время рецессии. Сейчас ее нет.

Динамика EPS и ставки по федеральным фондам

Полагаю, рынок акций испугался собственной жадности и не решается сделать еще один шаг к историческому пику. Его нерешительность может плохо закончиться и для основной валютной пары.

Технически консолидация в диапазоне 1,088-1,1 на дневном графике EUR/USD продолжается. Для того чтобы пара определилась с направлением дальнейшего движения, необходимо выйти за пределы торгового канала. Пока же следует придерживаться стратегий внутридневной торговли.