Доллар и фактор Трампа

Не было печали, черти накачали. Безоговорочная победа Дональда Трампа в Айове вернула на рынок страхи по поводу матча-реванша между ним и Джо Байденом. В котором, судя по политическим рейтингам, нынешний президент США проиграет. Если так, на мировую экономику опустится огромное облако неопределенности, что поддержит американский доллар как актив-убежище. Как не падать EUR/USD?

Пока инвесторы обсуждали, не слишком ли слаба экономика Германии, чтобы евро смог составить конкуренцию своему основному противнику и не завышены ли ожидания снижения ставки по федеральным фондам на 150 б.п. в 2024, на рынок пришел фактор Трампа. Эксцентричный республиканец не раз ставил на уши весь инвестиционный мир за годы своего нахождения у власти. Лозунг «Америка прежде всего», угрозы выйти из НАТО и политика протекционизма поддерживали доллар США. Чего только стоит торговая война с Китаем в 2017-2018, когда риски замедления мировой экономики утопили евро как про-циклическую валюту даже без агрессивного повышения ставок ФРС.

Тем временем падение инфляционных ожиданий в еврозоне на ближайший год с 4% до 3,2% и на три года с 2,5% до 2,2% подлили масла в огонь пике EUR/USD. Если инфляция и связанные с ней ожидания потребителей продолжат также стремительно падать, у ЕЦБ не останется выбора. Он будет вынужден снизить ставку по депозитам. Пока чиновники Управляющего совета настаивают, что такие решения будут зависеть от данных и в лучшем случае кивают на вторую половину года. В худшем случае вообще молчат. Как глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало, заявивший, что следующим шагом, вероятнее всего, будет снижение ставок, но вот когда именно, он сказать не может.

Динамика европейских инфляционных ожиданий

Согласно консенсус-прогнозу экспертов Bloomberg, Европейский центробанк опустит стоимость заимствований на 100 б.п. в 2024. Начнется процесс ослабления денежно-кредитной политики в июне. Таким образом, ни евро, ни доллар не должны получить преимущества, ведь оценки специалистов по ставке по федеральным фондам похожи как близнецы-братья.

Напротив, Bank of America считает, что ЕЦБ снизит ставки лишь три раза, а Федрезерв четыре. При этом разная скорость монетарной экспансии позволяет банку рекомендовать продажи доллара США на росте. Похоже, сейчас в паре EUR/USD появляется хорошая возможность, чтобы купить. Если, конечно, верить в прогнозы Bank of America.

На самом деле прогнозы - вещь неблагодарная. Суд может не допустить Дональда Трампа до президентской гонки, а неожиданно слабый отчет о занятости заставить ФРС снизить ставку по федеральным фондам уже в марте. Человек предполагает, а бог располагает.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место выход котировок за пределы нижней границы диапазона справедливой стоимости 1,0905-1,1020, сформированной в рамках паттерна Всплеск и полка. Открытие от уровня 1,094 шорты имеет смысл наращивать при условии, если «медведям» удастся удержать пару ниже 1,088.