USD/JPY. Январское заседание Банка Японии: превью

Банк Японии во вторник огласит итоги первого в этом году заседания. В преддверии этого события пара доллар-иена демонстрирует боковое движение, отражая нерешительность как покупателей, так и продавцов. После неудачного штурма уровня сопротивления 148,80 (верхняя линия Bollinger Bands на дневном графике), предпринятого на прошлой неделе, трейдеры залегли в дрейф. Однако завтрашние события могут «расшевелить» пару.

С одной стороны, итоги январской встречи предопределены. Все параметры денежно-кредитной политики останутся в прежнем виде. Вероятность реализации данного сценария составляет 100%. И вероятней всего, пара проигнорирует оглашение формальных итогов январского заседания. Всё внимание будет приковано к тексту сопроводительного заявления и риторике главы ЦБ Кадзуо Уэда.

Судя по всему, регулятор недвусмысленно даст понять, что в обозримом будущем не станет менять ультрамягкий курс монетарной политики. У этого решения есть две причины: инфляция и зарплаты.

Так, японские затраты на единицу труда (совокупный доход наемных работников в форме заработной платы) снизились в ноябре до 0,2% (в годовом выражении), тогда как в предыдущем месяце этот показатель вырос на 1,5%. Показатель продемонстрировал самый слабый результат с января 2022 года. Реальная заработная плата в Японии упала на 3%, по сравнению с предыдущим годом. Эти цифры говорят о достаточно тяжелых условиях, в которых оказались работники с точки зрения их покупательной способности.

Тем временем инфляция остается выше целевого показателя Банка Японии, хотя и демонстрирует нисходящую динамику. Согласно опубликованным на прошлой неделе данным, общий индекс потребительских цен в декабре вышел на отметке 2,6% в годовом выражении, что совпало с прогнозами большинства экспертов. Показатель демонстрирует нисходящую динамику второй месяц подряд (для сравнения – в октябре он был на уровне 3,3%). Декабрьский результат – самый слабый с июля 2022 года. Индекс потребительских цен без учёта цен на свежие продукты питания увеличился в прошлом месяце на 2,3%. Это также многомесячный минимум – самый слабый темп роста показателя с июня прошлого года. Стоит отметить, что данный компонент отчёта особенно внимательно отслеживается японским регулятором. Ещё один показатель – индекс потребительских цен без учета продуктов питания и энергоносителей – в декабре вышел на отметке 3,7% в годовом исчислении. Это минимальное значение индикатора с января 2023 года. Также стоит отметить, что данный компонент последовательно снижается четвёртый месяц подряд.

Инфляция продолжает затмевать эффективность повышения заработной платы. Японское правительство уже озвучило призыв к бизнесу повысить зарплаты, но ежегодные переговоры между работодателями и профсоюзами состоятся лишь в апреле.

По мнению бывшего члена Совета управляющих Банка Японии Момма Кадзуо, вероятность того, что целевого показателя (двухпроцентного роста потребительских цен) достигнуть не удастся – достаточно высока. Поэтому японский регулятор в этом году может и вовсе отказаться от нормализации монетарной политики. «Вероятность того, что Центробанку удастся твердо убедиться в устойчивом характере роста оплаты труда, составляет примерно 20-30%», - сказал Момма Кадзуо. При этом, если после «весенних наступлений» (так в Японии называют ежегодные переговоры по зарплате) ситуация позволит перейти к нормализации ДКП, то с большой вероятностью первый шаг в этом направлении будет сделан не раньше лета текущего года.

Стоит отметить, что еще в конце прошлого года рынок сохранял надежды на калибровку ДКП Банка Японии, тем более что представители Центробанка озвучивали соответствующие намёки, допуская такой вариант развития событий. На волне ястребиных надежд иена в паре с гринбеком укрепилась до основания 140-й фигуры. Но после того как члены японского регулятора «отрезвили» участников рынка, пара usd/jpy подскочила почти на 800 пунктов, подобравшись к границам 149-й фигуры.

Данный ценовой уровень оказался покупателям не по зубам. Но по итогам январского заседания трейдеры могут не только преодолеть таргет 149,00, но и подойти к границам 150-й фигуры. Это своеобразная «красная линия», после которой рынок будет жить в страхе/ожидании валютной интервенции. Но путь до отметки 150,00 фактически открыт. Если Банк Японии подтвердит свой текущий курс и опровергнет слухи о калибровке ДКП (в ближайшее время), покупатели usd/jpy с легкостью совершат 200-пунктный ценовой рывок. Судя по предшествующим заявлениям и макроэкономическим отчётам, данный вариант развития событий является базовым. Основные цели северного движения – 148,80, 149,50 и 150,00.