GBP/USD. Инфляция решает всё. Фунт на пороге ценовой турбулентности

Долларовые пары застыли в ожидании ключевых релизов недели. Речь идёт прежде всего об инфляционных отчётах. Стоит заметить, что не только в США будут опубликованы данные по росту инфляции за октябрь, но и в Великобритании. Поэтому текущее затишье по паре gbp/usd – это штиль перед бурей. Так, отчёт по росту ИПЦ в США будет опубликован сегодня, а отчёт по росту ИПЦ в Британии – завтра. Учитывая данное обстоятельство, не стоит спешить с торговыми выводами лишь на основании американского релиза. Британские цифры также могут оказать существенное влияние на пару gbp/usd, особенно если реальный результат будет отличаться от прогнозных значений.

Напомню, что по итогам ноябрьского заседания Банк Англии не стал повышать процентную ставку, но при этом допустил ужесточение монетарной политики на одном из последующих заседаний – «в случае более устойчивого, чем ожидается в данный момент, инфляционного давления». Кроме того, ЦБ пересмотрел свои прогнозы относительно достижения целевого уровня по инфляции: если раньше регулятор предполагал, что ИПЦ вернётся к двухпроцентному уровню ко второму кварталу 2025 года, то сейчас этот временной ориентир перенесён на конец 2025 года.

Другими словами, фунт получил небольшую поддержку со стороны ЦБ, однако данная поддержка носила, скажем так, авансированный характер. Банк Англии не исключил дальнейший рост ставки – но только в том случае, если инфляция снова начнёт набирать обороты. Но судя по предварительным прогнозам, в октябре основные инфляционные индикаторы продемонстрируют резкое снижение. Поэтому если завтрашний отчёт выйдет хотя бы на прогнозном уровне, фунт окажется под существенным давлением. В таком случае рост gbp/usd будет возможен только при условии общего ослабления гринбека (который может негативно отреагировать на «свой» релиз данных по росту инфляции в США).

Итак, согласно прогнозам большинства экспертов, общий индекс потребительских цен в Великобритании выйдет в октябре на отметке 4,7% в годовом исчислении. Это самый слабый темп роста с сентября 2021 года. Для сравнения стоит отметить, что в предыдущем месяце общий ИПЦ вышел на уровне 6,7%. Основной индекс потребительских цен, не включающий цены на энергию и продукты питания, аналогичным образом должен продемонстрировать нисходящую динамику. По прогнозам, этот индикатор в октябре снизится до 5,7% г/г (минимальное значение с марта 2022 года). В сентябре базовый ИПЦ выходил на уровне 6,1%.

Индекс розничных цен, который используется британскими работодателями при проведении переговоров о зарплате, также должен обновить многомесячный минимум. В сентябре этот показатель выходил на отметке 8,9% в годовом выражении, тогда как в октябре он должен снизиться сразу до 6,6% (!). Индекс закупочных цен производителей уже третий месяц подряд находится в отрицательной области, и в октябре он может ещё сильнее «углубиться» – до -3,3% г/г (минимальное значение показателя с августа 2020 года). Индекс отпускных цен производителей также должен резко снизиться – с -0,1% до -1,1% г/г. Данный компонент отчёта с июля этого года находится в отрицательной области.

Как видим, прогнозы большинства экспертов не сулят британской валюте ничего хорошего. Здесь необходимо подчеркнуть, что де-факто английский регулятор сохранил параметры ДКП в прежнем виде и задекларировал сохранение статус-кво в дальнейшем. И хотя формально Банк оставил дверь открытой для ещё одного повышения процентной ставки, для этого необходимы соответствующие условия. Прежде всего – рост ключевых инфляционных показателей. Поэтому если завтрашние отчёты выйдут хотя бы на уровне прогнозов (не говоря уже о «красной зоне»), вероятность повышения процентной ставки Банком Англии в обозримом будущем (по крайней мере в контексте декабря-января) снизится фактически до нуля.

Также стоит напомнить, что показатели экономики Великобритании стагнировали в третьем квартале этого года. Опубликованные на прошлой неделе данные показали, что показатели сектора услуг (который производит около 80% от общего объема внутреннего продукта), снизились на 0,1% в третьем квартале после стагнации во втором квартале. Объем производства в производственном секторе стагнировал в период с июля по сентябрь по сравнению с предыдущим кварталом. И хотя Эндрю Бейли по итогам ноябрьского заседания напомнил, что мандатом ЦБ является ценовая стабильность, «а не предотвращение рецессии», Банку Англии в любом случае придётся считаться с результатами третьего квартала при принятии решения по ставке. А если инфляция в октябре прогнозируемо замедлится, вопрос ужесточения ДКП, полагаю, будет окончательно снят с повестки дня – по крайней мере в контексте ближайших двух заседаний.

Таким образом, сегодняшнему вялотекущему росту gbp/usd не стоит доверять, так как в ближайшее время пара войдёт в зону ценовой турбулентности – и судя по предварительным прогнозам, данная турбулентность может оказаться не в пользу британской валюты. Торговые решения по паре целесообразно принимать после релиза данных по росту инфляции в Великобритании.